投资要点
　　观点：AI应用多点开花，看好AI+生物医药投资机会
　　AI医疗应用产业政策明确，应用进展迅速：1）2025年11月4日，国家卫健委等五部委印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展；2）2026年1月8日，OpenAI宣布推出ChatGPTHealth（健康）；3）2026年1月8日，蚂蚁阿福约一个月实现月活用户翻倍，达到3000万，落地速度明显加快。AI医疗应用在国家战略与市场需求的共振下已迈入商业化落地的快速阶段，建议关注：美年健康（AI+健康管理）、医脉通（AI+精准营销）、安必平（AI+病理）、讯飞医疗科技（AI+基层信息化）。
　　AI制药应用持续迭代，赋能早研效率大幅提升：我们认为AI制药核心价值在于大幅提升药物早研效率，以英矽智能Pharma.AI为例，其能够使候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年大幅缩短到12至18个月，早研阶段的投入产出比大幅提升。我们看好：1）国内多家AI制药平台服务能力全球领先，海外业务拓展持续高速已验证，关注英矽智能、晶泰科技、泓博医药、维亚生物、成都先导等；2）AI制药的高需求将带来较大的落地验证实验及合作需求，建议关注已与AI制药平台有战略合作的传统CRO公司，关注皓元医药、美迪西、百诚医药、阳光诺和、药石科技、药明康德等；3）早研效率大幅提升将快速传导至临床前、安评以及临床CRO需求，建议关注昭衍新药、美迪西、益诺思、泰格医药、普蕊斯、诺思格等。
　　AI医疗器械：（1）技术驱动型：推荐体外诊断（含NGS）/医疗影像等方向，其成功要素，主要为数据规模壁垒、技术复用能力。国内相关企业包括：①NGS方向：基因测序的具有天然的大数据壁垒以及技术复用特点，AI应用的推进有望进一步拓展行业应用场景并实现降本增效，推荐华大智造、华大基因、诺禾致源，关注艾德生物、圣湘生物、贝瑞基因等；②体外诊断/影像方向：体外诊断及影像筛查也是AI的重点应用方向之一，包含病理诊断、影像分析等相关方向，推荐具有较高数据壁垒以及研发能力的联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、新华医疗、润达医疗等，关注金域医学等相关企业；
　　（2）消费应用型：推荐消费型医疗方向。从技术特征看，AI+远程医疗，聚焦消费级健康管理（减肥、皮肤护理）；从推广模式看，订阅制+低价策略，直接触达C端用户。我们认为，消费型医疗方向或主要聚焦线上，客群的认可度/品牌影响力至关重要，推荐具有较多数据（可以提升应用精准性）以及客群相对充足的消费型医疗如医疗服务企业、体检中心、家用医疗器械企业等相关方向，推荐鱼跃医疗、三诺生物等，关注可孚医疗、美年健康等。
　　风险提示
　　创新技术投融资趋势变化不确定性；AI技术研发失败风险；政策不确定性风险等。