市场表现：本周申万医药生物指数上涨7.8%，同期上证指数上涨3.82%，万得全A（除金融石油石化）上涨5.8%。本周医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第6。各三级板块涨跌幅为：原料药（+6.7%）、化学制剂（+7.3%）、中药（+2.9%）、血液制品（+4.0%）、疫苗（+7.5%）、其他生物制品（+8.0%）、医疗设备（ +10.8% ）、医疗耗材（ +8.0% ）、体外诊断（ +8.5% ）、医药流通（+6.4%）、线下药店（+4.1%）、医疗研发外包（+11.1%）、医院（+13.9%）。当前医药板块整体估值30.6倍，在31个申万一级行业(2021)中排名第10。
　　“十五五”期间，长护险制度将从试点转向全面建制。在近日召开的全国长期护理保险高质量发展大会上，国家医保局党组书记、局长章轲表示，“十五五”期间，长护险制度将从试点转向全面建制。根据《健闻咨询》，在顶层设计上，长护险已经明确了“按费率筹资”“不设置停缴条件”等细则。长护险自2016年启动试点，目的是为因年老、疾病或伤残导致的长期失能和失智人员的基本生活照料和医疗护理提供服务或资金保障。截至2025年底，长护险试点覆盖全国近3亿人，基金支出超千亿元。
　　海外口服司美格鲁肽商业化上市，多个小核酸药物披露临床数据。诺和诺德口服Wegovy正式在美国商业化上市。自费患者，1.5mg起始剂量每月费用为149美元，最高剂量每月费用为299美元；商保患者，每月费用最低25美元。Moderna宣布已向FDA、EMA等机构提交其季节性流感疫苗mRNA-1010的NDA申请。Arrowhead公布ARO-INHBE和ARO-ALK7两款RNAi疗法的I/IIa期研究中期结果，研究结果显示受试者内脏脂肪和肝脏脂肪显著降低。GSK的ASO乙肝药物Bepirovirsen两项关键性III期试验取得积极结果，显示出具有统计学意义和临床意义的功能性治愈率。
　　国内多款新药上市，创新药授权持续活跃。新药方面，百济神州BCL2抑制剂百悦达及赛诺菲APOC3 siRNA药物瑞达普获批上市，分别用于套细胞淋巴瘤及家族性乳糜微粒血症综合征。授权合作方面，英矽智能与施维雅达成总额8.88亿美元的研发合作，聚焦于抗肿瘤领域具有挑战性的靶点；宜联生物与罗氏就B7H3 ADCYL201项目达成独家许可协议，首付款及近期里程碑付款达5.7亿美元；海思科与AirNexis签订PDE3/4抑制剂HSK39004的独占许可协议，交易总额达10.63亿美元。
　　投资分析意见：近期实验猴行业价格上涨，提示关注国内创新药行业复苏带来的CRO投资机会，标的包括：泰格医药、诺思格、昭衍新药、益诺思、普蕊斯等。脑机接口即将迈入产业化快车道，提示关注相关产业链投资机会，标的包括：博拓生物、乐普医疗、美好医疗、翔宇医疗、爱朋医疗等。海外多款小核酸药物披露数据，提示关注国内相关标的，包括恒瑞医药、成都先导、东阳光药、悦康药业、瑞博生物、必贝特等。
　　风险提示：集采降价风险，研发失败风险。