海外宏观：海外方面，特朗普或将于1月宣布新一届美联储人选主席的提名。目前市场预期中，哈塞特仍是最热门人选，未来一至两年，降息路径可能更快”。此外，周末发生于委内瑞拉的地缘政治事件对原油、贵金属带来的利多效应短期预计相对有限。据OPEC数据，截至2024年底，委内瑞拉拥有全球约17%的石油储量，位居全球第一。然而这些石油储量多为重质原油，需要特殊技术进行开采和精炼，其实际日产量仅为100万桶左右，占全球供给的1%。因此，虽然理论上其石油储备惊人，但由于其供给占比偏低，短期影响可能有限。本次美国突袭委内瑞拉，若后续冲突不继续升级扩大，对贵金属影响预计偏低，后续呈现高开回落走势。
　　国内宏观：国内方面，一季度政策预期逐渐升温。12月制造业PMI回升，供需均边际改善。此外，2026年国补政策也已经发布，整体相较于2025年进行了一定的优化调整。国家发改委近日表示，已组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，加快各类资金拨付和使用节奏。同时，国家发改委近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超过4000亿元。叠加10月末发放完毕的5000亿新型政策性金融工具资金，一季度投资端有望逐步企稳。
　　资产观点：基于国内逐渐升温的政策预期，我们认为当前在“均衡配置”的策略框架上，可以更加强调组合配置的进攻性。我们推荐多头超配股指、有色（铜、铝、锡）。贵金属短期波动率偏高，建议短期标配对待，波动率趋于平稳后可逢低超配。分开来看，各个大类资产的季度维度的驱动逻辑各有不同：国内权益市场在政策预期与财政靠前发力预期驱动下有望走强。国债可关注宽松预期下的牛陡机会，但赔率有限，总体建议维持标配。贵金属短期波动率偏高，我们建议投资者谨慎追多，可在波动率趋稳之后逢低建仓。有色金属在宏观与产业支撑下表现相对占优，黑色商品经过冬储驱动的反弹之后回归震荡偏弱，原油整体偏震荡建议保持观望。
　　风险提示：地缘风险；国内增量政策和经济修复不及预期