2025年1月26日，证监会印发《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，在股票ETF、债券ETF之外，特别提及了“研究推出多资产ETF”，本篇报告主要分析了国内外股债恒定指数的设定、其对于底层资产及资管产品生态的影响。
　　1、2024年以来中证指数有限公司陆续发布股债恒定系列指数，目前已有9种配置策略、5个股债比例梯度，共39只股债恒定比例指数。
　　2、目前股债恒定指数中股票指数聚焦在红利和现金流2个smart beta指数及A500代表的行业均衡中大盘指数，除中证800自由现金流、中证A500指数外，红利系列指数包含中证红利全收益、上证红利全收益指数和中证800红利低波指数。
　　3、股债恒定指数中债券指数则对应着中高等级信用和国债及政金债指数组合：中证0-5年中高等级信用债票息策略指数、中证国债指数、中证交易所0-10年国债及政策性金融债指数、中证交易所0-7年国债及政策性金融债指数、上证0-5年高等级信用债票息策略指数
　　4、股债比例上，红利低波系列、自由现金流系列、中证A500系列指数对应股债比从5:95依次到30:70共5档不同类别，而中证红利全收益及上证红利全收益股债比例则设置了10：90至30:70共3档不同梯度。
　　5、从3年维度，股债恒定指数处于低回撤中弹性区间，股债比例决定性价比，债券风格决定收益底部，权益指数决定收益弹性；在回撤相近的情况下，近3年整体来看现金流股债收益率表现＞红利股债＞红利低波股债＞A500股债。
　　6、从历史回测数据来看，股债比例为20:80的股债恒定指数近3年回撤在5%以内且年化收益率最低为4.7%，风险收益比优于较多二级债基；叠加ETF本身费率低且流动性较好，若推出可能一定程度上替代二级债基，对于公募基金生态造成一定影响。
　　7、由于国内股债呈现弱负相关性，若首期产品推出以固收+定位为主，预计将主要聚焦股票占比在20%及以下的相关指数产品。
　　风险提示：股债相关性发生变化历史回测数据不代表未来