报告摘要：
　　 12月3日，普联软件公告拟于2025年12月5日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过2.43亿元。本次发行募集资金扣除发行费用后，0.85亿元拟用于国产ERP功能扩展建设项目，项目总投资0.85亿元，0.49亿元拟用于数智化金融风险管控系列产品建设项目，项目总投资0.49亿元，1.08亿元拟用于云湖平台研发升级项目，项目总投资1.08亿元。
　　普联转债发行方式为优先配售，网上发行，债项和主体评级A+。发行规模为2.43亿元，初始转股价格为18.26元，参考12月5日正股收盘价格17.61元，转债平价96.44元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（12月5日）为6.15%，到期赎回价114元，计算纯债价值为82.46元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级偏弱，债底保护性尚可。机构入库较难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价137-142元，建议积极申购。截止至2025年12月5日，普联转债平价在96.44元，估值参考浩瀚转债（评级A+，存续债余额3.5亿元，平价102.93，转债价格166.1，转股溢价率57.63%）、信服转债（评级AA，存续债余额12.1亿元，平价101.45，转债价格144.3，转股溢价率42.24%），综合考虑当前市场环境及平价水平，普联转债上市首日转股溢价率水平预计在【42%，47%】区间，对应首日上市目标价在137-142元附近。
　　公司的主营业务是为大型集团企业提供信息化方案及IT综合服务。本次发行募集资金扣除发行费用后，将用于国产ERP功能扩展建设项目、数智化金融风险管控系列产品建设项目和云湖平台研发升级项目。为顺应人工智能技术发展和信创替代趋势，公司抓住金融监管数智化转型需求，抢占市场发展先机，通过建设上述项目升级和扩展公司现有产品，提高公司市场竞争力，保持行业技术领先地位。
　　预计首日打新中签率0.0018%~0.0022%附近。截至2025年6月末，蔺国强持有公司股份3,126.93万股，王虎持有公司股份2,926.42万股，为公司前两大股东。前两大股东持股比例合计21.41%，前十大股东持股比例合计33.82%。因此我们假设本次老股东配售比例为21%~34%，则普联转债留给市场的规模为1.61亿元~1.91亿元。
　　风险提示：主要客户集中风险、应收账款坏账风险。