核心观点
　　事件：12月26日，上海证券交易所正式发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市。
　　科创板第五套上市标准率先纳入商业火箭企业，资本市场将助力商业航天产业加速解决瓶颈环节、实现快速发展。科创板第五套上市标准不对企业营收和净利润规模做出要求，而是强调“主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大”“已取得阶段性成果”等，为暂不具备盈利能力但真正有核心竞争力的企业登陆资本市场提供便利，主要适用于产品技术复杂、资金投入大、研发周期长的企业，目前已在生物医药领域落地，取得了积极成效。此次发布的指引就商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出细化规定，成为除生物医药外又一个明确规定的前沿科技领域。国家推动商业火箭企业上市，核心是通过资本赋能助推商业航天产业的高质量发展：作为航天强国战略的重要支撑，商业火箭产业身处“星箭场测用”全产业链关键枢纽，既能牵引上下游先进材料、精密制造等实体领域协同升级，又因研发周期长、资金投入大的特性，亟需资本市场开辟长效融资通道。
　　指引聚焦核心技术能力和硬科技属性，明确了阶段性成果，我国头部商业火箭公司有望达到标准。指引主要明确了：1）要求企业需在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破，关注核心技术产品以及关键部件的自主研发情况，以及运载能力及一箭多星能力等关键指标。对于承担国家任务、参与国家工程项目的商业火箭企业予以优先支持；2）要求商业火箭企业申报时应当至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨这一阶段性成果；3）要求商业火箭企业排名靠前、在产业链中占据重要地位，取得相关市场主体的较高认可。我们认为上述指引强调关键部件自研能力、运载能力与未来可回收技术潜力等产业发展的核心技术；我国目前中大型运载火箭发射及可回收试验正加速推进中，已涌现出一批掌握核心部件技术的商业火箭公司，有望陆续满足指引要求。
　　火箭是当前商业航天的瓶颈环节，随着产能释放、运力提升及可回收技术突破，卫星组网进度有望迎来跨越式增长。低轨轨道与频段资源具有“先占先得”特征，解决火箭端瓶颈是卫星组网规模化的必要条件。未来我国火箭端有望迎来产能释放、运力提升、可回收&复用技术突破三重共振，发射瓶颈或将加快解决，卫星组网进度有望有望迎来跨越式增长。1）商业火箭公司通过IPO扩大融资后，有望加快可回收&可复用技术验证和火箭产能释放；2）可回收&复用火箭技术的突破将大幅降低发射成本并缩短发射时间间隔；3）火箭运力提升后将显著提升卫星组网数量和速度。
　　投资建议与投资标的
　　随着未来政策不断支持、技术加速迭代、火箭产能释放带来的供给端支持，我国火箭数量及发射次数有望迎来跨越式增长。随着多型号火箭研发的不断推进及火箭产能端的逐渐释放，火箭端瓶颈有望加速突破。相关标的：
　　卫星端：航天电子(600879，买入)、臻镭科技(688270，未评级)、国博电子(688375，买入)、霍莱沃(688682，未评级)、海格通信(002465，买入)、成都华微(688709，未评级)、西测测试(301306，未评级)、智明达(688636，未评级)、光威复材(300699，买入)等；
　　火箭端：航天动力(600343，未评级)、高华科技(688539，未评级)、国科军工(688543，未评级)、铂力特(688333，未评级)、中航重机(600765，买入)、派克新材(605123，未评级)、航宇科技(688239，未评级)、航亚科技(688510，未评级)、斯瑞新材(688102，未评级)、超捷股份(301005，未评级)等。
　　风险提示：火箭研制进度不及预期，火箭工位建设进度不及预期等。