上交所发布商业火箭企业科创板上市新标准，11-12月商业航天迎来密集催化。（1）2025年12月26日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，支持正处于大规模商业化关键时期的商业火箭企业，适用第五套上市标准登陆科创板。（2）国家航天局2025年11月印发了《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出了22项重点措施。（3）2025年12月12日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨16组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道。（4）2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但未实现在回收场坪的软着陆。中国商业航天成本竞争力已显著提升，以力箭二号为代表的民营火箭在理论成本上迫近国际顶尖水平。行业整体平均成本（2024年约7.5万元/千克）相较SpaceX的2.0万元/千克仍有显著差距，其根源在于“一次性火箭”与“可复用火箭”的商业模式代差。未来，成本要实现持续下行，并达成2029年4.5万元/千克的目标，依赖于可回收技术在周期内取得决定性突破并成功商用。我们梳理出北交所共有13家商业航天核心标的，包括软件系统类：星图测控（航天测控管理、航天数字仿真）、创远信科（无线通信与射频微波测试仪器）、天润科技（摄影测量与遥感、工程测量等）；零部件类：天力复合（航天过渡接头）、富士达（射频同轴连接器等）、星辰科技（伺服电机、伺服驱动器、智能控制系统）、优机股份（航空航天零部件）、七丰精工（航空航天紧固件）；材料类：吉林碳谷（聚丙烯腈基碳纤维原丝）、民士达（蜂窝芯材产品）、科隆新材（高性能橡塑新材料）、科强股份（高性能特种橡胶制品）、通易航天（军用特种航空制品）。
　　总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-2.24%。2025年12月22日至12月26日，北交所科技成长产业企业多数下跌，区间涨跌幅中值为-2.24%，其中上涨公司达35家，广道退（+74.8%）、方盛股份（+15.97%）、曙光数创（+8.75%）、泓禧科技（+7.07%）、天宏锂电（+6.47%）位列涨跌幅前五。北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为+1.19%、+1.95%、+2.85%、+3.90%。
　　行业：汽车产业市盈率TTM中值-1.75%至30.6X。北交所电子设备产业企业的市盈率TTM中值由57.9X降至55.9X，市值中值由24.9亿元降至23.6亿元，泓禧科技（+7.07%）、富士达（+5.38%）、海希通讯（+4.40%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所机械设备产业企业的市盈率TTM中值由44.0X降至42.1X，市值中值由22.9亿元降至22.3亿元，方盛股份（+15.97%）、曙光数创（+8.75%）、苏轴股份（+3.46%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所信息技术产业企业的市盈率TTM中值由68.6X降至65.4X，市值中值由22.87亿元升至22.92亿元，广道退（+74.80%）、科达自控（+4.06%）、*ST云创（+3.95%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所汽车产业企业的市盈率TTM中值由31.1X降至30.6X，市值中值由20.3亿元降至19.5亿元，同力股份（+5.08%）、开特股份（+4.43%）、捷众科技（+1.28%）分列市值涨跌幅前三甲。北交所新能源产业企业的市盈率TTM中值由34.3X降至33.6X，市值中值由23.4亿元升至23.6亿元，天宏锂电（+6.47%）、纳科诺尔（+4.58%）、长虹能源（+2.03%）分列市值涨跌幅前三甲。
　　公告：纳科诺尔与国内某头部客户签订了《采购合同》，合同总金额为3.01亿元。奥迪威收到某头部智驾系统集成商的项目定点通知，确认公司为其供应车规级智能传感器，预计合同总金额为人民币1.76亿元。纳科诺尔近日与国内某头部客户签订了《采购合同》，合同总金额为3.01亿元。
　　风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、资料统计误差风险