投资要点：
　　本周（2025.12.22-2025.12.28，下同）各板块表现较好的公司有：1）香港本地股：嘉里建设+4.7%、长江基建集团+3.3%、电能实业+3.1%；2）内房板块：保利置业+8%、中国海外发展+1.8%、华润置地+1.5%；3）物管板块：滨江服务+1.9%、绿城服务+1.1%、华润万象生活+0.4%。
　　地产物管港股通持股：本周建发国际、融创中国及贝壳的港股通持股占比分别增加0.65、0.34和0.19个百分点。截至本周末，万科企业、融创中国、绿城中国的港股通持股比例分别为59.3%、39.6%和30.5%。
　　香港本地股港股通持股：本周电能实业、长江基建集团及恒基地产的港股通持股占比分别增加0.42、0.25和0.06个百分点。截至本周末，恒隆地产、电能实业、嘉里建设的港股通持股比例分别为8%、7.6%和5.2%。
　　地产物管的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为建发国际、建发物业及中海宏洋，分别达到51.1%、34.5%和33.2%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为保利置业、万科企业及融创中国，分别达到24.7%、15.1%和6.6%。
　　香港本地股的卖空交易：本周卖空股数/成交量前三的公司为恒基地产、太古股份公司A及新鸿基地产，分别达到46.6%、44.4%和42.9%；截至本周末，未平仓卖空股数/流通股本前三的公司为长江基建集团、太古股份公司A及电能实业，分别达到6%、4.9%和3.4%。
　　继续推动房地产高质量发展：自20240926以来，房地产政策的导向以“止跌回稳”为主，多项房地产优化政策不断出台，主要体现在1）需求端，包括降准降息、降低首付比率，降低存量贷款利率等政策；2）供给端，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地等。近期北京、上海和深圳都进一步优化房地产政策，以促进当地房地产市场平稳健康发展。在““二十届四中全会”上继续提出的“推动房地产高质量发展”，是后续行业发展、相关政策制定的基础。
　　政策力度空前，推荐地产及物管板块：1）推荐贝壳、华润置地、建发国际、绿城中国、中国海外发展、越秀地产和龙湖集团；2）物管推荐华润万象生活、绿城服务、中海物业、保利物业和绿城管理；3）香港本地股推荐嘉里建设、太古地产、恒隆地产、太古股份公司A。
　　风险提示：宏观经济增长放缓、行业调控政策放松不及预期、流动性宽松不及预期、商品房销售不及预期、消费不及预期、人民币贬值。