上周各期权隐含波动率再度冲高回落，周三因标的指数上破60日均线波动率出现明显上行，其后则再度回归震荡走势，当前1月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在14.2%、13%和17.8%，与30日历史波动率相比分别溢价0.99个百分点、0.8个百分点和-0.85个百分点，MO期权溢价水平仍旧偏低，随着30日历史波动率与60日历史波动率逐步接近，未来一个月需要开始防范波动率的逐步扩大。
　　持仓PCR值回升明显，目前已经明显回升至中位数以上水平，显示看跌期权卖方有明显增仓趋势，市场情绪整体偏向乐观。
　　融资余额高位回升，各指数尽管仍旧处于前期震荡平台之中，但中证500和中证1000指数期货季月合约已经明显上破前期9月至10月的平台高点，今年市场春季行情存在一定抢跑特征，我们倾向于认为未来一个月指数再度回归12月中旬低点的概率较低。
　　持仓变动趋势上看，看跌期权持仓密集区存在一定上移，MO看跌期权最高持仓合约已上移至行权价7300点处，预计1月合约到期前标的指数回落至该区域之下概率偏低。
　　策略上，当前期权市场波动率整体偏低，建议多看少动，震荡上行大格局下后期若指数有局部回调，可考虑择机顺势卖出行权价为7300点以下MO看跌期权收取一定权利金。