近年来，光伏产业链从产能快速扩张到质量与效率竞争阶段，当中原料矛盾与产业结构也受制牵引。在上游工业硅与多晶硅的过剩与结构分化中，迫使下游硅片、电池片以及组件环节必须通过技术升级与成本管控来消化原料波动，在产业链利润分配过程中也从倚靠资源禀赋倾向倚靠技术迭代、产业链一体化的整合能力。与此同时，全行业在“反内卷”与能耗环保政策约束下，低效产能的退出虽缓慢但不可逆。企业需主动适应更高标准的能耗、碳足迹及产品品质要求，将政策压力转化为绿色制造与可持续供应链的竞争优势。叠加在技术驱动下产业结构分化也会催生出机构性机会，未来整个产业链也更聚焦在能生产适配技术发展中的优势产能。
　　本报告中针对光伏产业链中原材料工业硅、多晶硅的现实矛盾、政策推动进程矛盾、成本边际变化矛盾等进行详细分析。核心观点：工业硅方面我们认为，2026年市场预计延续“总量过剩、结构分化”格局，供应端在西北地区持续放量，而落后产能出清缓慢；需求侧多晶硅仍是主要增长点，但装受机光增伏速放缓影响，整体增速有限；成本端电力仍为核心变量，西北成本优势稳固，西南季节性明显，行业利润整体承压；不过在“反内卷”及能耗标准等政策影响下，价格预计围绕成本区间波动，上方受供应弹性压制。
　　多晶硅方面：行业正从“过剩逻辑”转向“政策干预与高质量产能重塑”的复杂阶段，供应端在“反内卷”政策与能耗国标推动下，落后产能面临刚性退出，高品质N型料结构性偏紧；需求侧全球光伏装机增速换挡，产业链利润亟待向下游再分配；市场将呈现“政策底”与“需求顶”之间的博弈格局，价格走势及基差结构将显著受政策落地节奏与技术迭代进程影响。