本报告导读：
　　临近年末银行加快不良资产处置节奏，银登中心不良转让供给增加。从底层资产看，零售贷款占比超过七成，从供给来源看，股份行占比超过七成。
　　投资要点：
　　临近年末，银行加快不良资产处置节奏，不良转让供给增加。截至2025年12月24日，银登中心已披露不良贷款转让公告341条，环比11月增加140条，另有不良贷款转让招商公告58条。其中以商业银行为发起主体的，共涉及未偿贷款本息和1104.65亿元，其中本金660.49亿元、利息444.17亿元（部分贷款逾期超十年）。临近年末银行加大不良资产处置力度，一方面利好财务指标优化，改善不良率和拨备覆盖水平；另一方面有助于资本占用释放，还能有部分现金回笼，为来年开门红优质资产投放蓄力。
　　从底层资产看，12月商业银行挂牌转让的不良贷款以零售为主。挂牌转让的资产包中，零售贷款本金合计474.3亿元、利息合计375.3亿元，分别占挂牌贷款本金总额的71.8%、利息总额的84.5%。零售贷款中又以信用卡为主，本金、利息分别为310.9亿元、312.7亿元，分别占挂牌总额的47.1%、70.4%。单一资产包转让的个人消费贷本金65亿元、经营贷本金41.6亿元，分别占挂牌贷款本金总额的9.8%、6.3%，其余为消费贷、经营贷和信用卡的组合包。12月挂牌转让的对公贷款本金和利息分别为186.2亿元、68.8亿元，分别占总额的28.2%、15.5%。
　　从供给来源看，股份行是主要的不良贷款出让方。除浙商、渤海银行外，其他10家股份行均有供给，挂牌贷款本金、利息合计为448.8亿元、353.4亿元，分别占本金总额的67.9%、利息总额的79.6%。国有行除工商银行外12月均有不良转让挂牌，合计本金154.6亿元、利息45.6亿元，分别占总额的23.4%、10.3%。A股上市城商行中江苏、南京、上海银行也有挂牌，合计本金30.1亿元、利息10.4亿元。
　　投资建议：银行中期分红陆续落地，临近年底若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会。重点把握三条投资主线：1）寻找业绩增速有望提升或维持高速增长的标的，推荐宁波银行、招商银行；2）重视具备可转债转股预期的银行，推荐兴业银行、重庆银行、常熟银行，相关标的：上海银行；3）红利策略仍有望延续，推荐交通银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行。
　　风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。