核心观点
　　本周建筑指数上涨1.6%，跑输大盘0.3个百分点，市场整体热度较高，24个行业指数上涨，仅6个行业指数下跌；建筑行业内部也出现分化，基建央企尚处于低位，转型个股和装修装饰指数大幅上涨。在春季行情中我们看好AI基建和扩内需两大方向：AI带来的太空算力、存储扩产、能源需求仍是高成长稀缺需求，建议关注建筑企业中商业航天、电力运营、储能相关企业，存储受AI拉动行业扩产倾向明显，建议关注洁净室等受益板块；扩内需方面，截至12月26日已有18个省市发布26年一季度债务发行计划，新增专项债和再融资专项债计划发行规模已超过25年同期，我们看好基建央国企低估值高股息投资机会。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨1.6%，建筑板块跑输大盘0.3个百分点。建筑子板块中，装修装饰表现最好，跑赢大盘2.6个百分点。本周涨幅前三公司为上海港湾（+44.4%）、杰恩设计（+34.4%）和*ST名家（+31.3%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额20亿元，到期地方政府专项债81亿元，专项债融资净额-61亿元，受年末计划影响较大，一季度多地发行计划已公示。2025年内累计新增专项债发行总额45811亿元，2025年发行进度104.1%。2）城投债：本周城投债融资总额316亿元，融资净额-30亿元，较上周收窄了88亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额1535亿元，2025年累计同比下降8%。
　　行业要闻：1）商务部：1-11月我国企业在共建“一带一路”国家非金融类直接投资2555.3亿元人民币，同比增长19%；1-11月我国对外承包工程业务完成营业额10959.1亿元人民币同比增长9.8%；（财联社）2）央行：要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；（财联社）
　　行业观点：扩内需政策有望加力，多省市一季度专项债计划规模上升，建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团、鸿路钢构、中国化学等企业；AI拉动算力、核电、卫星等上游产业需求，政策强调发展商业航天、可控核聚变等新兴产业和未来产业，建议关注中国核建、中国能建、上海港湾等；存储需求受AI拉动上升，行业扩产倾向明显，建议关注洁净室等受益板块。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。