玉米主力2603合约短期持续调整后再度反弹。现货价格稳定，其中鲅鱼圈玉米平舱价在2290元/吨；蛇口港玉米到港价由2430元/吨落至2420元/吨。玉米基差震荡小幅走强，盘面贴水扩大。
　　淀粉主力2603合约企稳反弹。潍坊金玉米淀粉价格在2800元/吨，基差震荡。
　　（1）进口邀标持续，新粮销售区域分化。进口玉米邀标销售持续，平抑市场看涨情绪，下游采购热情消退。新粮销售仍偏快，但局地已放缓。据钢联：截至12月25日，全国售粮总进度为45%，同比快4%；其中东北地区为44%，同比快8%；华北地区为40%，同比慢1%；西北地区为61%，同比持平。随进口玉米拍卖，且假期临近，玉米售粮进度有所放缓。
　　（2）港口库存回升，下游企业继续增库。据钢联数据：截至12月19日，北港玉米库存为180.3万吨，环比微增，大幅低于去年同期；周度下海量为82.7万吨，回升至近年高位。广东港内贸玉米库存为22.4万吨，环比回升；外贸玉米库存为27.8万吨，环比回升，因进口大增。下游深加工、饲企库存续增；截至12月26日，深加工企业玉米库存为337.8万吨，持续回升，不及去年同期；饲料企业玉米库存为29.88天，环比微降。
　　（3）谷物替代缺失，进口玉米持续回升。麦玉价差维持高位，不具备替代可行性。国内11月玉米进口再次大增，据海关数据：11月进口玉米55.5万吨，环比增加55%，同比增加85%；1-11月累计进口量为184.7万吨，同比下降86.3%。而进口大麦、小麦也出现回升。国内玉米进口回升、拍卖等补充市场优粮紧缺预期，且后期进口或继续增加。
　　（4）外盘美玉米近期震荡反弹。美农12月供需报告调增美玉米出口，调减其期末库存；但整体相较去年仍是增产及增库压力。全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%。
　　（5）饲料需求放缓，深加工需求不足。猪价低迷，养殖延续大幅亏损。据wind：截至12月26日，外购仔猪养殖利润为-162.8元/头，亏损继续收窄；自繁自养利润为-130.11元/头，亏损收窄。能繁母猪产能持续去化，10月全国能繁母猪存栏为3990万头，较上月减少45万头，调减幅度增加。规模厂11月能繁存栏去化，仔猪销量下滑，但商品猪存栏增。四季度生猪存栏或较难下降。禽类方面，蛋价低迷，养殖持续亏损；11月鸡苗销量企稳，老鸡淘汰继续增加；11月在产蛋鸡存栏再微降。饲料需求或放缓，11月全国工业饲料产量为2873万吨，环比再落，同比增加6%。如后期亏损持续，或影响春季补栏及加速去产能。
　　深加工企业需求不足。淀粉加工企业开机率再落。截至12月26日，淀粉加工企业开机率为60.46%，环比续降。淀粉库存为110.2万吨，环比再增。酒精加工企业持续亏损，开机率再落至65.02%。下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强。
　　（6）后市展望。进口玉米快速回升，且进口拍卖补充因粮质分化下的优粮紧缺担忧，后期售粮或放缓。预计玉米短期或震荡为主；建议用粮企业按需采购现货，保持安全储备；贸易商低吸高抛。