2025年一季度橡胶板块整体存在高估，后随着宏观冲击与供应拐点证伪二季度大幅回落，胶价估值回归中性偏低，整个下半年天然橡胶在“弱预期”与“强现实”中反复拉扯，合成橡胶则由于成本坍塌全年震荡下行。
　　明年天然橡胶供应端预计持稳，需求小幅增长，供需紧平衡。
　　操作建议：26年天然橡胶整体供需总平衡，无明确的总量矛盾。25年全年的高胶价对其产能做了一次压力测试，在原料价格持续高位的情况下，整体的库存端并未大幅累积，从这个角度来说，我们对橡胶的价格谨慎看多，对价格中枢震荡抬升保持乐观，从节奏上来看，预计上半年易跌下半年易涨的季节性将会持续。重点关注产区情况及天气情况，谨慎偏多。RU区间：14000-18000 NR区间：11000-15000
　　风险提示：极端天气扰动、供给超预期增量、需求不及预期等、宏观冲击。
　　明年合成橡胶供需双增，整体平衡。
　　操作建议：26国内顺丁橡胶新增产能呈小幅释放态势，但下游以半钢胎为主的轮胎行业需求改善空间较为有限，供需格局环比趋向平衡或小幅宽松。价格或仍以成本定价为主，在节奏上不同于天然橡胶，由于上半年的上游检修及投产压力主要集中在下半年，价格走势可能跟随丁二烯价格波动呈现倒V形态。
　　 BR区间：9500-14000
　　风险提示：原油价格大幅波动、天然橡胶价格大幅波动、宏观冲击。