第二部分行情研判
　　【重要资讯】
　　1．菲律宾农业部21日通报称，该国针对食糖的进口禁令将延长至2026年12月，以继续保护本土糖业生产并稳定市场供需。菲律宾农业部今年10月曾表示，相关进口禁令措施拟于2026年年中解除。此次最新表态则明确将禁令期限延长至2026年年底。根据菲律宾农业部数据，菲2024/25榨季原糖产量突破200万吨，高于此前预计的170万吨产量目标。菲律宾媒体援引美国农业部的预测称，菲2025/26榨季原糖产量预计将与2024/25榨季产量持平。
　　2．美国农业部（USDA）近日发布报告，预计乌克兰2025/26榨季的食糖产量将达到149万吨。此次预估值与USDA5月发布的预估数据持平，但较2024/25榨季的食糖产量减少31万吨。预计乌克兰2025/26榨季食糖出口量将达70.1万吨，较5月预估值增加0.1万吨；期末库存量预计为67.9万吨，与此前预测保持一致。
　　3．泛糖科技12月22日讯，据不完全统计，今日广西新增1家糖厂开机生产。截至当前，广西2025/26榨季已有71家糖厂开榨，同比减少3家；日榨蔗能力约58.1万吨，同比减少1.3万吨；广西制糖集团主流报价区间为5250~5370元/吨。
　　4.海关总署公布的数据显示，2025年11月份我国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号170290113.25万吨:其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造密及焦糖(税则号17029090)0.28万吨;含香料或着色剂的甘蔗糖或甜菜糖水液(21069061)2.47万吨，糖浆三项合计6万吨。同期我国进口甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(税则号17029012)0.2万吨甘蔗糖、甜菜糖与其他食品原料的简单固体混合物，蔗糖含量超过50%(21069062)5.24万吨，预混粉两项合计5.44万吨。2025年11月份我国进口糖浆、预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。2025年1-11月我国进口糖浆、预混粉合计111.91万吨，同比减少106.71万吨。25/26榨季截至11月底我国进口糖浆、预混粉合计22.99万吨，同比减少21.87万吨。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，巴西甘蔗预计将逐渐进入收榨阶段，巴西中南部累计产糖量为3990.4万吨，较去年同期增加54.3万吨。目前巴西糖进入收榨阶段，巴西糖供应压力将逐渐缓解，市场近期关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分也处于增产周期。预计美糖价格将的低位震荡。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，新榨季产量增加，压榨高峰来临供应销售压力将逐渐增加，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，国内糖生产成本也较高，而且盘面及已经跌至配额外成本线附近，附近对盘面价格有一定支撑。白糖大趋势上偏弱，但是预计向下空间相对有限。
　　【交易策略】
　　1.单边：巴西榨季临近收尾供应端压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡。国内糖在大跌之后反弹调整，预计短期郑糖走势震荡调整趋势。
　　2.套利：多1月空5月。
　　3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)