基本面分析
　　国际市场：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.26%，出油率环比上月同期减少0.17%，产量环比上月同期减少7.15%。船运调查机构ITS数据显示，印尼11月棕榈油出口环比下降13.4%，为174.8万吨。
　　国内市场（P/Y/OI）：马棕高频数据继续减产，出口扭负为正，以及原油反弹，今日棕榈油期价震荡收涨，涨超1%。截至2025年12月19日（第51周），全国重点地区棕榈油商业库存70万吨，环比上周增加4.73万吨，增幅7.25%，近期棕榈油处于历史同期中性水平。产地报价偏稳运行，进口利润倒挂有所扩大，目前约在-300附近。基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。短期棕榈油仍缺乏明显驱动，但经历了大幅下跌后目前出现技术性反弹，可考虑逢低试多博反弹，但反弹高度或有限，方向上维持反弹至区间上沿后逢高空的思路。
　　今日豆油期价震荡小幅收涨。上周油厂大豆实际压榨量213.06万吨，开机率为58.61%，较前一周有所增加。截至2025年12月19日，全国重点地区豆油商业库存112.35万吨，环比上周减少1.39万吨，降幅1.22%。目前豆油处于历史同期偏高水平，但库存拐点已经到达，豆油基差稳中有降运行。市场交投清淡，部分油厂断豆停机，后期随着大豆到港逐渐减少，大豆压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库，但库存整体仍不缺。短期国内豆油供应充足，豆油上涨较为乏力，缺乏明显的驱动，预计维持底部震荡运行。
　　今日菜油期价震荡收涨，涨超1%。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底。截至2025年12月12日，沿海菜油库存33.6万吨，环比减少1.7万吨，仍处于历史同期高位，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价持稳1100美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1500附近。国内澳菜籽到港，供应边际改善预期影响市场情绪，国内菜油基差稳中有降，现货市场交投持续清淡，需求端缺乏亮点。目前中粮澳籽通关较为顺利，市场担心澳籽对商业放开，加上国际菜籽价格走弱，进口榨利良好，资金做空榨利，做空菜油溢价回归，导致盘面持续走弱。在菜油供应充足的情况下，菜油预计价格上方承压。