本周（12.15-12.19）关注要点：本周资金利率分化，大行融出日均环比增加，基金小幅加杠杆；存单到期增加，存单到期收益率曲线下移；现券成交来看，买盘主力来自大行，增持3Y以内和5-10Y利率债为主，基金净买入规模减少，主要增持短端信用，大保险继续增配20-30Y超长利率债，农商行抛利率债为主。
　　货币资金面
　　本周（12.15-12.19，下同）共有6685亿元逆回购到期。周一至周五央行分别投放逆回购1309、1353、468、1883、1562亿元，期间累计投放6575亿元逆回购，本周一开展6000元买断式逆回购，周二有4000亿元买断式逆回购到期，全周净投放流动性1890亿元。下周四有3000亿元MLF到期。
　　大行融出日均环比上行。12月15日-12月19日大行融出规模合计22.81万亿元，单日最高融出规模4.7万亿元，日均融出规模4.6万亿元，环比前一周日均值增加0.17万亿元。质押式回购交易量上行。日均成交量为8.48万亿元，单日最高达8.63万亿元，较前一周日均值增加5%。隔夜回购成交占比上行，日均占比为90.0%，单日最高达90.3%，较前一周的日均值上行0.57个百分点，截至12月19日位于93.1%分位数。
　　同业存单与票据
　　本周（12.15-12.19，下同）同业存单发行规模和净融资额环比增加。总发行量为9931.9亿元，较前一周增加522.6亿元；到期总量10629亿元，较前一周增加4.5亿元。净融资额为-697亿元，较前一周增加518亿元。
　　本周存单到期收益率曲线下移。截至12月19日，评级为AAA的中债商业银行同业存单1M、3M、6M、9M、1Y到期收益率分别为1.61%、1.6%、1.62%、1.64%、1.64%，较12月12日分别变动-0.25BP、-2BP、-2.5BP、-1.75BP、-2.5BP。
　　本周票据利率上行。截至12月19日，3M期国股直贴利率、3M期国股转贴利率、6M期国股直贴利率、6M期国股转贴利率分别为0.66%、0.5%、0.91%、0.95%，较12月12日分别变动3BP、4BP、7BP、0BP。
　　机构行为跟踪
　　广义基金杠杆率小幅上行。截至12月19日，银行杠杆率、证券杠杆率、保险杠杆率和广义基金杠杆率分别为103.5%、184%、133.8%、104.6%，环比12月12日分别变动0.04BP、0.46BP、1.68BP、0.01BP，截至12月19日分别位于30%、1%、95%、15%历史分位数水平。
　　基金净买入久期中枢回升，保险理财加久期。截至12月19日，基金净买入加权平均久期（MA=10）为-0.75年，较12月12日的-3.52年上行，位于18%的历史分位数水平；理财净买入加权平均久期（MA=10）为5.53年，较12月19日表现上升，位于99%的历史分位数水平；农商行净买入加权平均久期（MA=10）为-1.38年，较12月12日表现转负，位于26%的历史分位数水平；保险净买入加权平均久期（MA=10）为14.39年，较12月12日表现上行，位于97%历史分位数水平。
　　风险提示：1）央行超预期收紧货币政策；2）流动性超预期变化；3）机构行为大幅趋同形成正反馈；4）第三方数据失真；5）数据更新不及时