上周各期权隐含波动率冲高回落，周一周二的因市标场的下行呈现冲高预期，但后三个交易日随着市场的“V”型反弹，波动率重回下行趋势并再创近几个月新低。当前1月IO、HO及MO期权平值隐波均值分别在14.62%、12%和16.81%，与30日历史波动率相比分别溢价0.27个百分点、0.5个百分点和-1.64个百分点，溢价水平再度回落至历史较低水平，低隐波低溢价下后期波动率下行空间预计十分有限，同时随着30日历史波动率与60日历史波动率逐步接近，未来一个月需要开始防范波动率的再度扩大。
　　随着期指贴水的大幅收敛，MO期权1月看涨看跌隐波差值出现大幅上行，两者差值由-9.2%回升至-5.1%，叠加隐波绝对值的持续低位，在标的指数面临重要压力区域之际，我们认为看跌期权卖方的性价比正在逐步下降，需要对此保持一定的警惕。
　　1月IO看涨看跌期权持仓密集区在行权价4500点至4600点附近，多空双方分歧整体偏大；MO看涨期权则在行权价7200点至7600持仓均十分密集，显示短期中证1000指数上方面临压力仍旧较大。
　　策略上，随着波动率的持续下行，前期1月深度虚值看跌期权卖方可考虑择机止盈离场观望；同时股指期货多单投资利用1月MO看涨期权卖方备兑增收仍旧值得考虑，行权价上倾向于7600点以上合约。