11月下旬至12月上旬，煤价持续下跌。
　　生产资料价格显示，11月下旬至12月上旬，煤炭价格持续下跌。动力煤、焦煤价格跌幅相对更大，无烟煤价格跌幅较为有限。
　　煤价下行主要由高库存、弱需求共同导致：
　　1.各环节库存高企，煤炭周转速度放缓。当前中国主要港口库存接近历史同期高位。
　　2.暖冬之下，北方和南方对煤炭的需求均偏弱。
　　风险提示：货币政策超预期、财政政策超预期、地缘政治风险、机构负债端波动风险。