一、摩根大通：盈利成为中国资产接力上涨的关键，看好反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线
　　我们对2026年底MSCI中国指数/沪深300指数/MSCI香港指数的基准目标位分别为100点/5200点/16000点（较12月9日收盘价分别具备20%/13%/20%的上涨空间），对应市盈率分别为14.8x/15.9x/16.7x，EPS增速15%/15%/9%。
　　明年，盈利将成为中国资产接力上涨的关键。我们的量化宏观指标显示，超过三分之一的细分行业已处于营收扩张象限，盈利修正广度指标也创下2020年以来的最强回升势头。这意味着，一场广泛的盈利复苏正在发生。
　　行业配置方面，重视反内卷、AI、出海、内需结构性复苏四大主线。
　　二、高盛：中国股市有望在2027年创历史新高，结构聚焦五大核心主题
　　中国股市正由估值驱动转向盈利驱动。在人工智能、反内卷政策以及企业出海全球化三大动力的共同推动下，我们预计2026年MSCI中国指数的EPS增速将提升至约12%的水平，这一增速显著高于2015-2020年（6%）和2020-2024年（8%）的历史周期，标志着盈利动能出现了质的飞跃。基于对盈利增长加速以及估值温和扩张的预期，主要关键指数有望到2027年底实现30%-40%的上涨，并创下历史新高。
　　配置上，重视顶尖龙头、“十五五”规划受益、AI、出海、“反内卷”五大主题。
　　三、瑞银：2026年A股展望迈向新高度，布局自主可控、反内卷和出海，下半年择机布局消费
　　 2026年，增量宏观政策、盈利增长加速、无风险利率下降、居民储蓄持续向股市再配置、长期资金流入以及市值管理改革推进，将推动A股进一步估值重估。
　　预测2026年A股整体盈利增速将从今年的同比6%升至同比8%，增长主要得益于名义GDP增长加快、PPI收缩收窄推动的收入增长，以及支持性政策出台和持续的反内卷行动带动的利润率回升。
　　配置上，关注自主可控、反内卷与出海，下半年可择机布局消费。
　　四、摩根士丹利：从跃升迈向可持续发展，坚持“景气成长+红利”策略
　　我们预计MSCI中国指数2026年盈利增速在6%，2027年将加速至10%。我们认为MSCI中国指数12个月的远期市盈率应能维持在12-13倍区间，并且中美关系进入新阶段以及美联储降息周期开启能够提供良好的估值支撑。基于以上分析，我们的2026年目标为：恒生指数27,500点，恒生中国企业指数9700点，MSCI中国指数90点，沪深300指数4840点（（较12月9日收盘价分别具备8%/9%/8%/5%的上涨空间）。
　　行业配置方面，我们坚持“景气成长+红利”策略。一方面，我们配置高质量的大型互联网公司，涵盖电子商务、媒体、娱乐板块，尤其看好能够成为或已经成为人工智能领军者的企业。另一方面，我们对金融板块保持适度持仓，并配置了高股息资产，以持续获得稳定的现金回报。
　　五、景顺：中国资产迈入更可持续的结构性增长周期，重视产业升级、AI和消费转型
　　展望2026年，我们依然持乐观态度，因为不断改善的基本面和中长期经济转型将继续支撑一个更可持续的结构性增长周期。
　　我们预计，2026年将有三大关键趋势塑造中国资产的投资机遇：产业升级、AI产业趋势、消费转型。
　　六、富达国际：中国正开启一场更为广泛的牛市
　　中国市场在2026年具有较强吸引力，持续的政策支持正在创造特定投资机会。中国本土企业在技术与创新方面进展迅猛，但竞争格局尚未拥挤，估值也处于低位。对中美贸易冲突的担忧已明显降温，政府显然已充分认识到把财政支出作为重启市场与经济工具的重要性。此外，反内卷有望推动企业盈利重新回归实质性增长。种种迹象显示，中国可能正开启一场更为广泛的牛市。
　　七、贝莱德：中美AI竞赛是关键，中国完备的电力系统和低成本的清洁能源给予其竞争优势
　　本世纪，中美AI竞赛将同时决定经济与军事优势。中国完备的电力系统和低成本的清洁能源，给予了中国在部署AI基础设施上的优势。
　　八、星展银行：仍是牛市
　　2026年，牛市有望延续。基于11.7%的盈利增长预期以及13倍的预期市盈率，我们将明年恒生指数的目标设定为30,000点（较12月9日收盘价具备18%的上涨空间），较5年平均值高出约1.25个标准差。H股与A股我们并无明显偏好——两地各具机会:港股聚焦AI相关标的，A股则受益于“反内卷”主线。
　　行业配置方面，我们关注科技、“反内卷”和金融。
　　九、普徕仕：新周期正在形成，基本面主导中国股市表现
　　预期2026年宏观经济环境将保持稳定或略有改善。估值水平仍具支撑力，而更重要的是，我们正发现一些结构性增长机遇，相信这些机遇的表现将优于以往。政策继续倾向于促进生产力和创新，同时企业资产负债表状况更为健康，盈利能见度也有所提升。
　　配置上，重视新消费、科技创新和“反内卷”。
　　十、ING：市场仍存上涨空间
　　尽管过去一年股市已显著反弹，但考虑到整体经济信心指标仍有扩张空间，且主要中国股指均未重返历史高点，股市仍有上涨空间。此外，由于明年仍需财