投资要点：
　　12月8日，中共中央政治局召开会议，分析研究2026年经济工作。我们对此学习理解如下：
　　2025年尾声的12月政治局会议落地，部署2026年经济工作，将为市场更加清晰地指明未来方向。会议充分肯定了今年以及“十四五”的工作成果，并提出明年工作要求，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，实现“十五五”良好开局。
　　宏观政策定调延续积极，重提跨周期，单独强调存量政策。政治局会议表示继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这一表述与2024年12月相同，此次会议对宏观政策定调延续积极。而在积极之外，此次会议也表示要“发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度”，此次单独强调“存量政策”，且重提“跨周期”，延续了四中全会精神，与“十五五”建议稿当中“强化逆周期和跨周期调节”的表述一致。
　　此次新增强调优化供给，可能指向宏观政策思路延续调整，有助于供需格局改善。此次政治局会议“扩大内需”工作仍在首位，其次新增表述“优化供给”，“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，相比于7月政治局会议而言，此次政治局会议将产业相关内容提前到了改革之前。“因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设”，这些措辞可能意味着2026年除了需求侧刺激以外，供给方面的优化升级也将是重要工作。我们此前在年报（参见20251203《““新供给”局局通胀—— 2026年宏观年度策略》）也强调，针对供需失衡，市场的关注过度聚焦在需求侧刺激，但供给侧才是解决问题的关键所在。此次政治局会议新增强调“优化供给”，可能顺应先前政策思路的调整，有助于后续供需格局改善。
　　“十五五”开局之年，此次民生、绿色发展优先级提前，防风险工作有所后置。2026作为“十五五”开局之年，工作安排延续了四中全会精神，对外开放、民生、绿色发展优先级有所前置，防风险工作优先级有所推后，且并未单独强调分领域风险。
　　“十五五”规划方面，与五年前仅强调“十四五”规划不同，此次除了国家和地方“十五五”规划之外还专门提及专项规划。我们此前在年报当中提到，“十二五”-《“十四五”期间，专项规划基本集中在五年规划第一年的Q4和第二年的Q1出台，而从此次政治局会议表态变化来看，“十五五”后续专项规划出台节奏或会加快。
　　整体而言，12月政治局会议延续了“十五五”建议的精神，强调扩大内需和优化供给，我们认为在需求侧刺激保持稳定的前提下，供给优化能够逐渐推动名义价格逐渐回升，有利于2026年企业利润增长，有利于资本市场长期的健康发展。
　　风险提示：1）信息梳理不完全；2）对政策理解不到位；3）国内外经济政策不确定性。