市场策略
　　调整压力加大，等待更好布局时机
　　市场反弹遇阻后持续调整。12月市场通常围绕重要会议进行博弈，呈现出会前活跃会后兑现调整的日历效应。临近年末，指数反弹高度受限，板块轮动加快，赚钱效应减弱，导致市场参与者心态趋于保守，交易意愿不足。微观筹码看，各大指数半年线附近有支撑。择时上考虑胜率与赔率，与其频繁试错，不如等待更好布局时机。
　　相关ETF：沪深300ETF（510300）
　　风格策略
　　年末注意防守，中期择时中盘蓝筹
　　立足中期视角，兼顾短期择时，在估值适中、机构低配、波动率收敛的板块和行业中选择景气边际改善的中盘蓝筹品种，关注全球供给重塑及金融属性加持的周期品、能以业绩验证预期的先进制造以及筹码结构得以优化的电子行业。
　　相关ETF：中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880）
　　行业策略
　　黄金：美元信用受损，黄金价格或受益上涨
　　RMP扩表降低美元信用，商品价格上涨有望提升通胀。12月10日FOMC会后美联储宣布每月购买400亿美元短期国债的储备管理计划（RMP），其力度远超市场预期，使得华尔街主要投行全面重修2026年债务发行预测。我们认为此举意味着美联储将在未来一年成为短期国债市场的主导买家，是激进的流动性投放信号。随着美元流动性大幅扩张，美元信用或明显受损，黄金价格或受益上涨，关注黄金板块的投资机会。
　　相关标的：赤峰黄金(600988，买入)、山金国际(000975，未评级)
　　相关ETF：黄金ETF(518880)、黄金股ETF（517520/159562）
　　主题策略
　　特钢：成本下行预期叠加进出口管理新规，行业迎高质量发展
　　供需平衡叠加成本下行预期，钢材盈利中期有望稳定，行业或迎高质量、高回报发展。西芒杜项目正式迈入商业化运营阶段，铁矿石供给增量带来的价格中枢下行预期有望加速兑现。12月12日商务部、海关总署发布公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，公告自26年1月1日起实行。根据公告，纳入出口许可证管理的300项钢铁产品涵盖了生铁、废钢、钢坯、板材、型材等全链条产品，这是自09年取消钢铁出口许可证管理制度16年后的再次实施，标志着国内钢材出口管理进入新阶段。对出口的部分钢铁产品实施许可证管理制度有利于引导企业转向高附加值产品出口，优化钢铁出口结构使得利润留在国内企业，从而推动行业进一步转型升级迈向参与国际贸易竞争的新阶段。
　　投资标的：南钢股份(600282，买入)
　　相关ETF：钢铁ETF（515210）
　　风险提示
　　全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩擦加剧、海外贸易摩擦加剧等风险