核心观点：2025年12月初,美联储降息预期得到强化，中美经贸关系传积极信号，提振市场风险偏好，叠加乌克兰对俄罗斯袭击，俄罗斯供应担忧支撑，国际油价持续上涨。12月中旬，伊拉克恢复在卢克石油的油田生产，加之EIA称美国今年石油产量预计创纪录高位，市场供应过剩担忧升温，油价有所回调。截至12月10日，WTI原油价格为58.46美元2025年12月油价先涨后跌。2025年12月，供应端消息引发波动，国际油价震荡小跌。月初，美联储降息预期得到强化，中美经贸关系传积极信号，提振市场风险偏好，叠加乌克兰对俄罗斯袭击，俄罗斯供应担忧支撑，国际油价持续上涨。12月中旬，伊拉克恢复在卢克石油的油田生产，加之EIA称美国今年石油产量预计创纪录高位，市场供应过剩担忧升温，同时市场也关注俄乌和平谈判进展及美联储降息政策，国际油价有所下跌。截至12月10日，WTI原油价格为58.46美元/桶，较11月均价下跌1.65%，较11月均价下跌2.28%。
　　OPEC+2026年一季度可能暂停增产。2025年11月2日，欧佩克+产油国开会审议全球石油市场形势并制定未来产量计划。会议决定，欧佩克+产油国12月份再度增产13.7万桶/日，增产幅度符合市场预期。不过会议同时声明，欧佩克+产油国决定暂停2026年一季度的增产计划。产油国暂停增产的消息令市场对供应过剩的担忧情绪适度降低，并进一步减弱对油市利空影响。
　　非OPEC+国家：2025-2026年每年约提供60-100万桶/日供给增量。2025-2026年，以美国、巴西、加拿大为主的美洲地区非OPEC+国家持续提供原油增量。根据OPEC+月报统计，预计2025-2026年非OPEC+国家原油产量分别同比增长96万桶/日、63万桶/日，其中美国25-26年增量分别为46、10万桶/日，巴西增量分别为24、16万桶/日，加拿大增量分别为12、11万桶/日。
　　原油需求：2026年需求预测环比上月有所提升。据OPEC+、EIA、IEA三大机构预计均值，2025-2026年全球原油需求分别同比增长107.7万桶/日、114.7万桶/日。其中OPEC+预计25、26年原油需求分别增长130、138万桶/日，EIA预计25、26年原油需求分别增长110、120万桶/日，IEA预计25、26年原油需求增长83、86万桶/日。
　　原油库存：处于近五年低位水平。2020年下半年以来，在需求改善、OPEC+减产的推动下，全球原油市场进入去库存阶段。目前，全球原油库存仍处近五年低位。同时，美国拟回补战略储备。俄乌冲突前，美国原油战略储备约5.8亿桶，此后逐步释放战略储备稳定油价，截至2025年12月5日，美国原油战略储备约4.12亿桶，2023年8月以来整体呈补库趋势，但仍处于1984年以来历史底部。
　　风险提示：原油价格大幅波动；政策不及预期等。