走势：2025年黄金大幅上涨，伦金和沪金二大指数涨跌幅分别为63.83%和57.17%。
　　通胀：2022年6月CPI数据创新高9.1%，随后连续温和下行。PCE也是2022年6月见顶回落。核心CPI和核心PCE数据出现下行趋势。2024年9月以来CPI强势震荡，核心通胀保持平稳。2025年9月美国CPI同比升3%，前值2.9%；核心CPI同比升3.0%，前值3.1%；9月PCE同比2.79%（前值2.74%）；核心PCE同比2.83%（前值+2.9%）小幅回落，但基本符合预期。2025年美国通胀继续保持韧性。
　　利率：2023年10月中下旬美国中期国债利率震荡下行，一直延续至今年1月；2024年宽幅震荡后，2025年国债收益率继续震荡回落至2023年以来的低点附近震荡反复。
　　供需：从黄金供需平衡表来看，当黄金供需紧平衡时，有助于黄金价格上涨，但黄金供需处于弱平衡时，对黄金价格影响不大。2024全球黄金供需宽松程度出现缓和，主要是库存上升，此外央行购金继续保持1000吨以上。2024年国内黄金供需仍处于紧平衡，供应同比小幅增加；需求出现结构变化，首饰需求下降，而金条金币和投资需求大幅上升。2025年全球和国内投资需求大幅增加，三季度投资需求继续保持旺盛，前三季已超去年全年。由于黄金税收新政，未来对国内实物金影响较大，并且黄金高位，2026年国内黄金首饰需求可能继续下降。
　　美国经济：美国劳工部公布数据显示，美国2025年9月增加就业11.9万人（远远超过市场预估值5.2万人，前值为增加2.2万人）。2025年9月美国非农企业员工平均时薪比增长0.3%，较上月回落0.1%；9月的失业率数据继续回升至4.4%，前值4.3%。