一、海外，12月FOMC会议上，美联储如期降息25个基点至3.50%-3.75%，并启动准备金管理购买（RMP）以维持流动性。主流观点认为这是一次预防性宽松，其核心逻辑在于美国经济温和放缓，就业市场虽现疲软却未失速。目前点阵图维持2026年仅降息一次，经济预测数据显示2026年GDP增长预期显著上调，体现出对通胀韧性的警惕。鲍威尔偏鸽派的表态强调政策将严格依赖数据，重点关注就业弱化与通胀控制的平衡。多数经济学家认为，此次降息短期内通过利差渠道对美元构成压力，但强劲的增长预期若能兑现，将限制其下行空间。但是降息与否很大程度是政治问题而非经济问题，明年5月美联储将换帅，而新的美联储候选人都大概率会去执行特朗普进一步降息的希望。而明年1月美联储理事库克也面临诉讼，若被替换，将造成美联储7位票委中有四位偏向宽松。
　　二、国内，11月CPI同比上涨0.7%，涨幅较前值扩大0.5个百分点。从分项看，CPI的回升主要得益于食品项中鲜菜因气候因素导致的短期供应冲击，以及非食品中黄金等避险资产的价格外生性上涨；能源部分受国际油价连续降低影响，服务因节后季节性回落为主要拖累项。同时，PPI同比降幅微扩至-2.2%，但降幅有所改善。其支撑主要源于“反内卷”政策下上有价格略有上涨，以及国际输入性因素推动有色金属相关行业价格上涨；但中下游行业价格仍偏弱。数据反映，通胀受短期因素影响回升，而工业品价格整体疲软，后续还需要关注政策。
　　三、11月，我国M1同比增速从10月的6.2%显著降至4.9%，而M2增速从8.2%微降至8.0%，使M2与M1的剪刀差进一步扩大至3.1%。尽管当月社会融资规模增量同比多增1597亿元至2.49万亿元，但信贷结构分化明显：居民贷款减少2063亿元，反映出消费和地产需求疲弱；企业贷款虽同比多增3600亿元，却主要依赖短期融资和票据，中长期贷款同比少增，显示企业投资意愿不足。政策方面：去年同期财政化债推高基数，而今年资金投放前置导致年底支撑减弱；居民部门因股市热度回落而风险偏好收敛，资金向非银机构迁移放缓，同时主动偿还贷款加剧了活期存款收缩；企业部门则因投资意愿不足而倾向于持有定期存款。未来还需要重点观测社融数据。
　　四、本周召开的政治局会议与中央经济工作会议两个重要会议，会议围绕十五五开局定调“稳中求进、提质增效”。宏观政策上延续更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策；货币明确运用降准降息工具并支持内需与科技创新；重点发力扩大内需制定居民增收计划推动投资止跌回稳，创新驱动建设北京京津冀上海长三角粤港澳大湾区国际科技创新中心培育新质生产力，同时通过房地产去库存和化解地方债务防范风险，强调逆周期与跨周期调节结合及存量与增量政策集成，支撑经济质的有效提升和量的合理增长。从投资、消费等各项指标去看，近几个月增速放缓明显，当前经济依赖财政进一步发力。