设备招投标景气度持续，产品高端化趋势显著。
　　2025年以来设备更新政策红利持续释放，市场需求持续增长，设备招投标保持高景气状态。根据众成数科统计，从月度趋势来看，各月招投标规模保持高位，进入下半年以后，随着24年需求积压释放导致的基数上移，增速有所减缓，其中25年7月/8月/9月/10月/11月采购规模分别为134亿元/146亿元/164亿元/164亿元/209亿元，同比分别+24%/+31%/+2%/+14%/+0%，9月开始增速有所放缓、主要由于24年9月设备更新项目开始集中释放、基数变高，但整体招采规模仍处于高位水平。
　　根据众成数科统计，11月份国内医疗设备市场继续保持强劲活力，省级采购数据显示，海南、河南、贵州等多省份项目集中释放，总中标金额突破7亿元，反映出政策落地步伐加快，市场进入规模扩张与结构升级并行的新阶段。从采购结构来看，CT、MRI与超声设备等影像设备仍是本轮更新的核心，合计中标金额占比近62%，产品高端化趋势显著，以CT为例、呈现“全谱覆盖、高端引领”的特征。
　　头部公司受益于设备更新招投标复苏显著。
　　分设备来看，采购规模进入25年后保持高位水平，单11月份来看，超声采购规模23.01亿元（yoy+17%）、CT 26.05亿元（yoy+26%）、MRI 23.94亿元（yoy+6%）、DR 4.60亿元（yoy+50%）、DSA 10.16亿元（yoy+4%）、消化道内镜7.30亿元（yoy+3%）。
　　从国产各公司招投标趋势来看，基本上与行业趋势趋同，单11月份来看，迈瑞13.18亿（yoy+12%）、联影14.33亿元（yoy+30%）、开立2.47亿元（yoy+62%，其中超声0.97亿、yoy+72%，内镜1.49亿、yoy+57%）、澳华1.09亿元（yoy+60%）。
　　投资建议：关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业。
　　设备招投标有望持续景气，高端化+反内卷趋势利好头部企业；2025年10月国家发布“十五五”规划，其中分级诊疗、强基工程有助于提升基层医疗机构医疗设备需求，为长期发展提供动力；2025年11月25日工信部官网发布《2025年高端医疗装备推广应用项目公示》，聚焦高端设备发展；2025年12月江西省发布《关于推动解决政府采购异常低价问题相关工作的通知（征求意见稿），持续贯彻低价治理。招投标的不断恢复有望带动公司报表端业绩迎来拐点，建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。
　　风险提示：数据统计偏差、政策落地不及预期、招投标恢复不及预期、价格波动等风险。