平安观点：
　　大消费总体观点：新兴需求领航，传统消费破局。2026年作为十五五开局之年，消费刺激政策或持续落地，将有效释放居民消费意愿，促进消费需求稳步回升，传统消费行业有望实现回暖；同时，“新产品、新渠道、新业态”等新需求的迸发将持续推进新消费的快速发展。
　　纺服及传媒：新需求引领新供给，新供给创造新需求。2025年10月23日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，“强大国内市场是中国式现代化的战略依托。以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性”。以国家“十五五”规划建议为指引方向，并结合纺服与传媒行业细分赛道的行情表现。我们建议，2026年重点关注户外运动、黄金珠宝、文创及潮玩IP三大细分赛道的投资机会。
　　社会服务：行业持续进化，关注积极响应消费需求变化的头部公司。各细分板块年初至今小幅上涨，但行业持续进化。年初至今（11月28日收盘）社会服务、美容护理和商贸零售均获得小幅上涨，跑输沪深300指数（上涨15.04%），但细分领域中旅游出行消费持续，美业、零售产业层面酝酿着变化：物质需求得到极大满足之后，消费者在物质消费方面保持理性、追求性价比，同时在精神消费领域活跃。行业内适应新变化、响应新需求的头部企业获得不错的业绩和股价表现。我们建议2026年重点关注旅游消费和美妆行业两大细分赛道的投资机会。
　　食品饮料：筑底企稳，曙光已现。2025年10月23日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强。食品饮料行业是典型内需推动的板块，行业发展与宏观经济、居民收入预期息息相关。26年作为十五五开局之年，终端消费需求有望企稳回升，同时板块经历回调后，估值已具备性价比，且主动权益持仓较低、悲观预期充分释放，行业基本面或将转暖。我们建议关注底部企稳复苏主线以及结构性机会。
　　农林牧渔：猪周期迎来上行期，宠物赛道催生新需求。农林牧渔作为传统行业，养殖板块、饲料板块受到产能周期、原料周期等影响存在一定的波动性。其中，我国生猪产业正经历着由政策强力驱动的深刻转型期，2025年7月23日农业农村部召开推动生猪产业高质量发展座谈会，标志着生猪行业“反内卷”政策的全面落地，生猪价格有望底部企稳。此外，随着我国人口结构变化、消费精细化发展，催生出了一系列新需求，如宠物行业的蓬勃发展，据派读大数据预测2027年中国宠物市场规模有望达4042亿元，2024-27年CAGR +10%。建议2026年重点关注生猪养殖和宠物行业两大细分赛道的投资机会。
　　家电：黑白电龙头长坡厚雪，拥抱家电新消费。内销方面，2024年以来“以旧换新”政策发挥支撑作用，助力家电消费需求释放、消费结构升级；国补后期因消费需求被提前释放，市场进入疲软期。我们认为家电行业具有需求韧性，二手房成交带来家电更新需求，农村家电保有量仍有提升空间，为内销提供支撑。出海方面，新兴市场的需求驱动家电出口增长，今年以来虽有关税扰动，但我国家电出口对美依存度低，龙头已实现全球制造布局，后续关税影响有限。建议在稳健增长的家电行业中寻找结构性亮点，关注高股息高质量的白电、利润率有望提升的黑电、快速增长的家电新消费三条主线。
　　风险提示：1）宏观经济波动影响；2）行业竞争加剧风险；3）食品安全问题；4）原材料波动影响；5）政策变动影响；6）关税变动风险。