平安观点：
　　需求提振仍需政策发力，“十五五”定调长期方向。我们认为2026年银行业经营所面临的外部环境依然是挑战与机遇并存，一方面，国内宏观经济整体体现较强韧性，但结构上有效需求不足的情况仍存，在此背景下，预计货币政策仍将保持适度宽松，低利率环境的持续对银行资产配置带来挑战。另一方面，伴随“十五五”规划建议的出台，金融强国建设将继续深化，对于银行业来说，如何利用好自身资源禀赋，推动五篇大文章持续深耕成为了未来五年的重要课题。
　　基本面：利差业务上行推动盈利改善，关注零售风险。展望26年，我们认为在包括利差业务、中间业务在内的核心业务盈利改善的背景下，上市银行整体的财务表现将优于25年。1）利差业务将受益于资产端定价下行压力的缓释以及负债成本下行弹性的释放，我们预计2026年行业整体净息差降幅将进一步收窄至6BP，在规模稳健增长的情况下，预计上市银行净利息收入增速将提升至4%（vs0.3%,2025E）。2）非息业务方面，随着过去两年费率调降因素的消退以及资本市场活跃带来的财富管理业务机会，预计行业中收也将延续25年以来的改善势头，其他非息仍会受债市影响，但预计对于营收的扰动将弱于25年。风险端来看，在监管底线思维下，银行业整体资产质量有望保持稳定，重点关注零售领域的边际变化。综合来看，我们预计2026年上市银行整体净利润同比增长2.4%（vs0.9%，2025E）。中长期来看，影响板块基本面的核心因素依然来自国内经济修复进程，盈利向上的弹性仍需关注国内有效需求变化。
　　选股思路：红利为盾，盈利为矛。我们认为投资者需要重视A股配置资金结构变化对于抬升银行长期估值中枢的作用，目前银行板块平均股息率达到3.94%，较十年期国债溢价2.08%，板块作为优质高股息标的的配置价值持续，红利价值仍构成板块配置的基础，从个体来看，我们继续看好高股息的国有大行板块和股份行（招行、兴业）的配置价值。此外值得注意的是，在明年行业盈利边际改善的背景下，我们认为部分优质区域行的盈利弹性有望提升，重点推荐上海、苏州、成都、长沙、江苏。同时，建议关注资本市场活跃对优质零售银行带来的潜在提振。
　　风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致息差收窄超预期。3）金融政策监管风险。