当周核心观点
　　有色金属板块在2020年10月至2021年11月期间呈现持续超额收益，行情以2021年6月为界分两阶段，后期转债与权益同步走强。当周权益端有色金属板块整体表现较好，而转债平均剩余期限偏短，促转股意愿或较强，规模较2021年收缩，或可关注有色金属转债的后续行情。当周A股整体偏强，创业板指相对突出，周期制造类行业表现较好，板块拥挤度变化有所分化。可转债市场整体走强，中小盘表现较稳健，估值整体有所拉伸，成交集中在电力设备、电子等板块。一级市场平稳推进，条款博弈有所延续，对估值结构或有扰动。
　　当周观点摘要
　　有色金属板块在2020年10月至2021年11月期间呈现较持续的超额收益，行情以2021年6月为界或可分为前后两阶段，后半阶段权益与转债端均表现显著超额收益，且走势同步，反映板块景气改善下资金共识逐步形成。当前该板块转债平均剩余期限已不足3年，呈现期限偏短、老券化明显的特征，发行人促转股意愿或较强，或可关注该板块转债的后续行情。结构上，有色金属转债规模较2021年有所收缩，个券行业分布更为分散。细分行业中，铝板块在2020年至2021年的后半阶段行情中表现突出，其超额收益或与库存下行、期货价格走强等景气信号高度对应，因而后续期货的回调也对铝行情延续形成一定压制。
　　当周A股整体偏强，主要股指普遍回升，其中创业板指表现相对突出。资金面上主力净流出略有扩张，日均成交额与前期基本持平。行业层面，周期制造类如有色金属、机械设备及轻工制造走势较好，通信、汽车等方向亦有一定修复，而房地产、传媒及银行等板块偏弱。成交仍集中于电子与电力设备板块，其中电子板块占比继续提升。板块拥挤度分化明显，电子、通信、有色及军工方向上行，而医药生物、银行等拥挤度有所回落。
　　当周可转债市场整体走强，大盘指数承压，中小盘表现相对稳健，成交额继续回落。估值端整体拉伸。隐含波动率震荡走强，市价中位数小幅走强且仍处于高位。结构上，机械设备、有色金属和石油石化等周期制造类板块表现居前，成交主要集中在电力设备、电子及基础化工板块。个券多数走强，当周涨幅居前个券中部分弹性大于对应正股。
　　当周一级市场延续平稳推进，1只新券完成申购，多家发行人更新预案，整体进度保持有序。存量项目中，交易所受理及之后阶段拟发行规模维持在690亿元附近。条款事件方面，预计触发下修与不下修公告并存，本周未见提议下修；赎回端亦有多只转债披露预计触发或进入流程。整体来看，条款相关博弈持续，或对估值结构与交易节奏形成扰动，需关注后续调整进展。
　　风险提示
　　1、关注后市成交量降低，整体流动性趋紧的风险；
　　2、下修博弈密集，关注公司转股意愿下降的相关风险；
　　3、贸易摩擦加剧，宏观经济、权益市场波动放大的风险。