消费行业呈现底部特征，基本面触底修复构成股价催化剂。政策面（24年9月）领先资金面（25年Q3），资金面领先基本面，基本面触底修复构成催化剂。除了基本面积极的信息开始增多，催化剂也包括：越来越多的公司开始注重分红和回购，竞争理性背景下格局有所改善，白酒等公司开始清理报表包袱，企业沟通治理更加透明和国际化。
　　“红利+”是短期稳妥的配置策略，是第一波回流消费资金首选。随着高端消费、速冻等部分大众品数据回暖，“高切低”等资金诉求，市场会逐渐重回关注消费板块，但由于底部盘整周期较长、消费景气度分歧较大，估值高或者非主流板块关注度依然较弱，当前红利+成为阻力最小方向。我们看好红利+优势全球资产，以及红利+修复，两个细分策略。以白电为核心的红利+全球优质资产，随着长线资金配置增加，有望享受高股息+估值提升。以部分啤酒、乳业、复合调味品为代表的红利+边际修复标的，有望享受高股息+业绩上修带来的回报。
　　新人群、新场景、新渠道，成为内需的长期结构性推手。传统行业盘子基数大、产业动能较低，未来将保持稳定增长，内需寻找高成长需要围绕新人群、新市场带来的增量。“Z世代”人群本身消费能力较强、“新中产”悦己属性提升带动优质品质消费品，对旅游、健康消费（保健品）、智能科技消费、奶茶、医美产品等高复购的情绪价值消费有较强带动。以十月稻田为代表的新零售品牌，公司管理效率极高，具备成长性+高人效特征，依然享受结构性的成长红利。
　　出海是2-3年的时代景气主题。虽然贸易摩擦对供应链、产能等格局重塑，但是优质出海供给替代海外品牌依然成为不可逆转的时代主题，大部分高增长消费依然聚集在此，我们看好安克、春风等公司在品牌和渠道的长期竞争力和竞争格局，在估值具备相当安全边际的时候，可以进行配置。
　　稀缺的境外资产，逐渐将获得国内资金关注。西锐（美国市场）、金界（东南亚市场）等港股上市的优质境外资产，在全球比较中逐步获得资金认可。未来随着资金视角的全球化，这类景气度和竞争实力较强的中国资产，将获得更多的发展机会和回报空间。
　　风险提示：宏观数据走弱，贸易摩擦提升，竞争格局变差