总量研究
　　【宏观】11月的出口高增速可持续吗？——2025年11月进出口数据点评
　　2025年11月，我国出口同比增长5.9%，主要得益于同比高基数效应消退、海外需求保持旺盛。展望未来，12月出口同比增速可能面临高基数的影响，但我们对明年海外需求仍然保持乐观。一是全球范围内的宽财政和资本开支上升拉动商品需求。二是中美经贸关系不确定性下降，我国对美出口边际好转。
　　行业研究
　　【房地产】【光大地产】核心城市楼市成交高频跟踪20251208(增持)
　　截至2025年12月7日，20城新房：累计成交72.0万套(-13.9%)；北京3.7万套(-19%)、上海9.5万套(-5%)、深圳2.5万套(-33%)；10城二手房：累计成交71.1万套(+1.5%)；北京16.0万套(+1%)、上海23.6万套(+8%)、深圳6.4万套(+9%)。
　　公司研究
　　【食饮】经营向好，新品渠道发力——安井食品（603345.SH）跟踪点评(买入)
　　安井食品：维持2025-27年归母净利润预测为13.91/15.13/16.72亿元，折合EPS为4.17/4.54/5.02元，当前股价对应P/E为19/18/16倍。公司短期经营继续改善，行业价格竞争趋缓下盈利能力有望逐步恢复，若明年消费环境好转，业绩弹性值得期待，新品和渠道端积极求变，后续成果有望继续显现，维持“买入”评级。