【综合分析】
　　纸浆：供应上，国产阔叶浆产量22.9万吨（环比降2.1万吨），化机浆微增0.1万吨至23.6万吨，进口量持平72.5万吨，总供应125.6万吨（环比降2万吨），但港口库存累库10.2万吨至211万吨，绝对值处高位；需求上，下游消费量微增0.4万吨至81.5万吨，然纸厂开工率未明显提升，终端需求改善有限，整体供大于求，供需差44.1万吨。
　　双胶纸供需偏弱：供应端产量20.9万吨（环比增0.1万吨），产能利用率53.5%，因盈利不佳存在转产，新增装置稳产后货源充裕；需求端出版招标分散未集中供货，社会面订单平淡，出口无突破，消费集中度低，供需关系偏弱，企业库存136.4万吨（环比增0.7%）。
　　【逻辑分析】
　　纸浆：成本端针叶浆受期货资金推动涨价1.22%，阔叶浆因货源紧、外盘支撑涨1.48%，成本支撑较强；但高库存（211万吨）与弱需求（下游纸厂利润收缩、采购谨慎）制约上行空间，短期或高位震荡，估值偏谨慎，需关注港口去化及下游涨价落地情况。
　　双胶纸估值承压：成本端木浆涨价推高成本，利润亏损扩大至-298.2元/吨；供需弱平衡下，工厂挺价意愿难传导至终端，短期估值缺乏支撑，需依赖出版订单集中释放或成本压力缓解，否则或维持区间盘整。
　　【策略】
　　1.单边：SP2501：观望，若港口库存跌破200万吨，低位加多。OP2501：背靠现货实际成交价做空。
　　2.套利：关注SP1-3正套机会。
　　3.期权：SP期权观望，OP期权，卖出OP2601-C-4400。