【市场回顾】
　　原木现货价格偏弱运行。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。重庆港4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周下跌20元/方。
　　主力合约LG2601收盘价768元/方，较上一交易日跌0.26%。
　　【重要资讯】
　　2025年11月24日-11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少6条，周环比减少50%；到港总量约21.7万方，较上周减少18.1万方，周环比减少45%。
　　据木联数据调研，2025年11月下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）33美元/JAS方，较11月上旬持平，环比持平。
　　据木联数据统计，11月17日-11月23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.59万方，较上周减少2.18%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.36万方，较上周减少3.28%。
　　据木联调研，本周（2025/11/15-11/21），新西兰港口原木离港发运共计14船51万方，环比增加7船22万方。其中，新西兰直发中国9船32万方，环比增加3船8万方。
　　【逻辑分析】
　　现货端，山东、江苏辐射松现货价，已处于历史相对低位，估值具备一定安全边际。外盘涨价传导受阻，有下调趋势，难以支撑现货估值修复。需求端的结构性支撑（无节材、山东区域出库）仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行；而辐射松库存高企、贸易商接货谨慎等因素，又构成估值上行的核心压制。短期看，供需矛盾未根本缓解，外盘成本博弈与库存去化压力并存，原木估值将维持底部震荡态势，后续关注中日关系恶化后，日本柳杉进口情况。
　　【策略】
　　1.单边：观望，关注中日关系恶化对日本柳杉进口的影响，激进投资者可少量布局多单。
　　2.套利：观望。关注1-3反套。
　　3.期权：观望。