行情研判
　　【市场回顾】
　　原木现货价格偏弱运行。山东：日照3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周持平。江苏：太仓4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。新民洲4米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方。重庆港4米中A辐射松原木现货价格为820元/方，较昨日持平，较上周下跌20元/方。
　　主力合约LG2601收盘价765元/方，较上一交易日持平。
　　【重要资讯】
　　2025年11月24日-11月30日，中国13港新西兰原木预到船6条，较上周减少6条，周环比减少50%；到港总量约21.7万方，较上周减少18.1万方，周环比减少45%。
　　据木联数据统计，截至11月21日，国内针叶原木总库存为303万方，较上周增加8万方，周环比增加2.71%；辐射松库存为251万方，较上周增加8万方，周环比增加3.29%；北美材库存为8万方，较上周减少1万方，周环比减少11.11%；云杉/冷杉库存为21万方，较上周持平。
　　据木联数据统计，11月17日-11月23日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.44万方，较上周减少1.83%；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.59万方，较上周减少2.18%；江苏港口针叶原木日均出库量为2.36万方，较上周减少3.28%。
　　据木联调研，本周（2025/11/15-11/21），新西兰港口原木离港发运共计14船51万方，环比增加7船22万方。其中，新西兰直发中国9船32万方，环比增加3船8万方。
　　【逻辑分析】
　　山东、江苏辐射松现货价已处于历史相对低位，估值具备一定安全边际。需求端的结构性支撑（无节材、山东区域出库）仅能减缓价格下跌速度，无法推动估值上行；而辐射松库存高企、贸易商接货谨慎等因素，又构成估值上行的核心压制。后续关注中日关系恶化后，日本柳杉进口情况。
　　【策略】
　　1.单边：观望，关注中日关系恶化对日本柳杉进口的影响。
　　2.套利：观望。关注1-3反套。
　　3.期权：观望。