一、海外，市场普遍预期美联储将在12月议息会议上开启降息周期，这一鸽派转向主导了市场情绪，导致美元指数走弱，并引发了美国国债收益率的拉锯战——一方面降息预期压制收益率，另一方面庞大的发债规模又构成上行压力。与此同时，日本央行则释放出强烈的加息信号，试图应对持续高企的通胀并为大规模财政刺激（增加赤字）提供政策对冲，这导致日元升值和日债收益率曲线上行，加剧了全球套息交易反转的风险。欧洲央行则相对谨慎，维持观望姿态。这种美、日、欧的政策差异正驱动全球资产重新配置，资金从美元资产向部分非美资产轮动的迹象初步显现。未来需要重点关注美国经济数据如就业报告以及即将到来的FOMC议息会议和日本央行议息结果。
　　二、近期贵金属价格普遍上涨，黄金目前价格已稳定在4200美元/盎司左右的历史高位区间，白银涨势尤为突出，本周伦敦现货白银价格突破每盎司59.33美元，铜价同样表现强势，LME期铜本周创下11540美元/吨的历史高点，主要原因是美国经济数据疲软（9月零售销售弱于预期和11月ADP就业减少）强化了美联储降息预期，导致美元指数下跌，提升了贵金属作为避险资产和美元计价资产的吸引力；同时白银还因可流通库存低位引发逼仓行情，而铜价则受益于降息带动的工业需求乐观情绪及供给端扰动。不过当前金银比来到了16年以来中枢的低位（16年以后的中枢是85左右，相较1985-2015年有20的提升），需警惕比值向中枢收拢。
　　三、国内，11月制造业PMI录得49.2%，比上月上升0.2个百分点，其中生产、新订单、新出口订单等环比10月均有所提升，但依旧位于50%的荣枯线以下，表明制造业景气度仍处于收缩区间；非制造业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，过去一年来首次进入收缩区间，这一定程度受到了10月消费旺季的高基数影响；综合PMI产出指数为49.7%，比上月下降0.3个百分点.，而建筑业PMI小幅回升至49.6%，反映政策性金融工具对基建的支撑作用初步显现。整体来看，中国经济继续保持稳中向好局面。
　　四、本周，IM、IC、IF、IH四大股指期货的基差出现大幅收敛，其中沪深300次月合约基差较上周收敛19.87%，而上证50次月合约基差较上周收敛21.52%，这主要反映了市场整体情绪的改善和风险偏好的回升，以及对政策的积极预期提振了市场信心，推动期货价格加速向现货指数靠拢。
　　五、从中观的角度看，经济数据方面本周高频数据活跃，高频经济活动指数处于近年高位，更多在于社会活动出行及消费方面的改善。但传统工业承压：10月工业增加值同比增长4.9%，较前月放缓1.6个百分点，带动1-10月累计增速微降至6.1%；地产方面，螺纹表需依旧处于底部，PVC需求处于近年高位，玻璃的需求较前几周有所回升；基建方面，石油沥青的开工率连续下滑，处于较低的位置。反内卷商品方面，工业硅与螺纹钢的开工率本周有一定下滑