上周铜价强势上行，主因美国9月核心PCE低于预期助推降息情绪升温，某大宗商品巨头上周大量注销LME亚洲库仓单引发海外货源紧缺担忧，叠加市场普遍猜测未来美联储影子主席将坚持鸽派立场；此外，美国ADP就业人数以外下滑进一步助推12月降息预期，海外市场风险偏好回升。基本面来看，海外中断矿山复产缓慢，中国铜冶炼小组(CSPT)联合声明2026年或减产约10%，社会库存低位下探，内贸现货升水上行，近月盘面C结构收缩。
　　整体来看，因美铜关税预期带来的溢价走高正使全球库存结构再度发生错配，LME亚洲库仓单近期被大量注销引发海外非美地区货源紧缺预期升温，叠加美联储年底降息时刻的临近推动市场多头情绪异常高涨；基本面上，海外精矿紧缺格局依旧，CSPT明年或联合减产10%，而数据中心、机器人和6G领域的发展将为铜提供广阔的需求前景，LME注册仓单量大幅下滑，预计短期铜价将延续上行。
　　风险因素：美联储12月暂停降息，全球制造业复苏乏力