内容摘要：
　　宏观：11月份，全球经济呈现“弱增长、低通胀、宽货币”的特征，增长喜忧参半。
　　美国经济结构性矛盾凸显，一方面是通胀压力有一定程度缓解，另一方面是劳动力市场趋于降温。同时关税、移民等政策的影响逐步显现，相关成本压力将传导至消费端，四季度面临通胀反弹的风险。美国在多重因素考量中，维持艰难决策，这使得美联储12月的决策将是一个重要的政策转折点。预计12月美联储降息25个基点的概率仍然较高，但受美国联邦政府部分机构停摆影响，关键经济数据严重滞后。这种"数据真空"状态为美联储的决策增加巨大的不确定性。无论最终结果如何，都将对美国经济和全球金融市场产生深远影响。国内方面，10月中国宏观经济呈现"稳中有进、结构分化"的运行特征。CPI由降转涨，PPI年内首次转正，物价形势明显改善；工业生产保持稳定增长，高技术制造业和装备制造业表现突出；消费市场分化明显，升级类消费增长强劲但传统消费承压；投资增速继续回落，房地产投资成为主要拖累因素；出口增速转负但贸易顺差仍处高位，显示产业竞争力依然强劲。整体而言，经济运行基本平稳，转型升级扎实推进，发展新动能继续壮大，但内需不足、投资疲软等结构性问题仍需关注。
　　展望四季度，5000亿元政策性金融工具投放与新增5000亿元地方债务额度，将推动制造业、基建投资需求回升，相关设备器具、上游建材等领域有望迎来生产扩张；同时政策引导下，房地产投资也将逐步企稳，减少对经济的拖累。总体来讲，中国经济虽面临增速放缓压力，但在政策发力与外贸环境改善等利好因素支撑下，仍有望完成全年增长目标。
　　铝锭：宏观上美国经济结构性矛盾凸显，12月的决策将是一个重要的政策转折点，预计12月美联储降息25个基点的概率仍然较高。国内呈现"稳中有进、结构分化"的运行特征，经济运行基本平稳，但内需不足、投资疲软等结构性问题仍需关注。基本面来看，年底预计矿端几内亚雨季影响逐步消退，对矿价支撑有所减弱。氧化铝宽松格局延续，边际有望逐步收敛。关注北方氧化铝采暖季限产节奏，或带动价格反复或加大地区价差。需求已经逐步向淡季过渡，短期受高价延后需求释放影响小幅回升，但年底开工率走弱压力存在，终端来看仍缺乏明显带动，关注年底汽车冲量和特高压订单对消费的支撑。当下宏观不确定风险因素仍多，价格支撑依旧明显，关注宏观情绪和矿端消息，但年底需求无带动预期下上方压力存在。月度价格关注20800附近支撑位，上方关注22500附近压力。