逻辑：昨日黑色系延续窄幅震荡，成材价格难以突破上行对铁矿石形成抑制，突破上方价格仍需宏观增量加持。近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格基本持平，基差继续收缩，主要由盘面向现货回归。现货能维持高位主要原因是成材库存持续去化，市场对淡季负反馈预期减弱，国内铁水季节性下滑但下降斜率尚未超预期，另一方面现货贸易限制对中低品价格形成支撑，普氏价格在淡季不降反升，对盘面价格形成带动。
　　供应方面：外矿发运周度环比升，其中澳洲小幅回升，巴西发运回升显著。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。
　　需求方面：国内需求加速回落，主要原因是终端需求不足，钢厂年度检修增加，需求季节性回落以及高炉盈利率处于三年同期低位，偏弱现实将限制价格上方高度。据Mysteel调研显示本期新增12座高炉检修，6座高炉复产，高炉检修主要发生在新疆、山西、江苏、四川、湖南、湖北等地区，主要因为下游需求下滑，钢厂进行年度检修，检修时长多在20天以上，个别高炉检修时长在100天以上:高炉复产发生在河北、东北地区，主要为高炉检修结束之后，下游需求尚可，按计划复产。
　　库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，本期小幅回升，高价格抑制了补库需求，主要采购港口现货的钢厂库存增量较为明显，后期关注钢厂后期美元货补库何时全面启动；港口库存持续累积，主要原因到港量持续高位叠加疏港高位回落，预期是12月份港口库存仍趋于累积。
　　观点：短期美联储降息预期大幅升温，本周进入宏观窗口期，预计宏观驱动权重将增加。国内成材库存结构改善以及铁矿石需求下滑速度偏低，叠加港口现货贸易限制共同推升现货价格，盘面基差由期货向现货回归，后期关注螺纹产量回升对库存去化带来的压力。年内无论是从产业偏弱现实以及季节性规律，铁水均将呈现下滑态势，库存端整体趋向于累积，现实端驱动偏弱但宏观预期偏强，短期以区间震荡为主，
　　价格：价格区间运行。连铁主力合约765~800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约101.5~103.5美金/吨。
　　策略：区间操作，备兑看涨期权。
　　后期关注/风险因素：宏观政策增量、美联储降息预期、供给回升速度