逻辑：昨日黑色系延续窄幅震荡，成材价格难以突破上行对铁矿石形成抑制，突破上方价格仍需宏观增量加持。近期铁矿石盘面价格相对强势，港口现货价格基本持平，基差继续收缩，主要由盘面向现货回归。现货能维持高位主要原因是成材库存持续去化，市场对淡季负反馈预期减弱，国内铁水季节性下滑但下降斜率尚未超预期，另一方面现货贸易限制对中低品价格形成支撑，普氏价格在淡季不降反升，对盘面价格形成带动。
　　供应方面：外矿发运周度环比升，其中澳洲小幅回升，巴西发运回升显著。从季节性规律以及今年主流矿山发运目标来看，外矿供给高峰期或已过，后期供给压力或环比回落。
　　需求方面：国内需求延续环比回落走势，需求季节性回落以及高炉盈利率大幅下滑，将限制价格上方高度。据我的钢铁网调研，本期新增10座高炉检修，3座高炉复产，高炉检修主要发生在南方地区，主要因亏损范围扩大叠加需求走弱，对高炉进行年检，除个别高炉本周复产之外，其余多为中长期性的检修；高炉复产发生在河北、江苏地区，为高炉检修结束后按计划复产；同时，随着原材料价格走高，钢厂亏损范围进一步扩大，目前盈利率已降至近三年同期最低水平。
　　库存方面：钢厂端进口库存保持偏低水平，高价格抑制了补库需求，后期关注钢厂后期补库何时全面启动；港口库存再次转入累积，主要原因到港量环比回升，预期是12月份港口库存仍趋于累积。
　　观点：短期美联储降息预期大幅升温，本周进入宏观窗口期，预计宏观驱动权重将增加。国内成材库存结构改善以及铁矿石需求下滑速度偏低，叠加港口现货贸易限制共同推升现货价格，盘面基差由期货向现货回归，后期关注螺纹产量回升对库存去化带来的压力。年内无论是从产业偏弱现实以及季节性规律，铁水均将呈现下滑态势，库存端整体趋向于累积，现实端驱动偏弱，但宏观预期偏强，短期以区间震荡为主，
　　价格：价格区间运行。连铁主力合约765~800元/吨区间，对应外盘（FE01）价格约101.5~103.5美金/吨。
　　策略：区间操作，备兑看涨期权。
　　后期关注/风险因素：宏观政策增量、美联储降息预期、供给回升速度。