本周景气度改善的方向主要在资源品、消费服务和信息技术领域。上游资源品中，工业金属、贵金属价格普遍上涨；中游制造领域，新能源产业链价格多数上涨，11月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄。信息技术中，存储器价格持续上涨，10月北美PCB出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大。消费服务领域，票房收入上行，中药材价格上涨。10月制造业PMI改善，建筑业环比上行，服务业自24年以来首次进入收缩区间。推荐景气较高或有改善的有色、钢铁、化工、电池、中药、影视、半导体等。
　　【本周关注】反内卷背景下原材料价格上涨，中美关系缓和推动出口订单改善，共同支撑PMI改善，建筑业环比上行，服务业自24年以来首次进入收缩区间。结构上特征主要有：1）年末备货和低基数背景下生产端环比修复，需求受益于中美关税暂缓也有回暖，但仍处于历史低位，价格在反内卷政策提振、供给逐步优化的驱动下明显反弹，但上下游价格传导不畅，企业主动减库；2）制造业大类行业中，算力需求持续旺盛驱动高技术制造延续景气区间，反内卷政策支撑基础原材料边际改善，但两重两新政策效应减弱，拖累装备制造、消费品持续放缓；3）受下游大型项目开工提振，建筑业景气上行；4）前期长假推动出行需求集中释放，11月需求明显放缓，服务业进入收缩区间，但价格有所改善。伴随“反内卷”持续推进，价格有望继续回暖，中美贸易关系缓和叠加美联储降息宏观背景下，出口有望稳健增长，对制造业PMI继续形成支撑，但内需有待进一步提振。推荐关注景气度较高或有改善的电池、有色、钢铁、化工、军工、非银等领域。
　　【信息技术】本周费城半导体指数、台湾半导体行业指数、DXI指数上行；本周DDR5、DDR4 DRAM存储器价格环比上行；本周NAND指数、DRAM指数环比上行；10月北美PCB出货量与订单量三个月滚动同比增幅扩大；10月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅收窄，10月软件利润累计同比增幅收窄。
　　【中游制造】本周正极材料、锂原材料、钴产品价格上涨，DMC价格下跌；光伏价格指数下行，光伏产业链中硅料价格上行，组件价格持平，硅片价格下行；11月重卡销量三个月滚动同比增幅收窄；本周中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄；CCFI、CCBFI、BDTI下行，BDI上行。
　　【消费需求】生鲜乳价格下行，食糖综合价格下行；猪肉价格下行，仔猪批发价下行。在生猪养殖利润方面，自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润均下行；在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米期货结算价上行，棉花期货结算价上行；票房收入十日均值上行，电影票价十日均值环比下行；空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅收窄；中药材价格指数上行。
　　【资源品】建筑钢材成交量十日均值下行；钢坯价格、螺纹钢价格均上行。煤炭价格方面，秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价下行；焦炭期货结算价、焦煤期货结算价下行。库存方面，秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存上行，天津港焦炭库存下行。全国水泥价格指数下行。Brent国际原油价格上行；中国化工产品价格指数周环比上行，化工品价格多数上行。本周工业金属价格普遍上行，库存涨跌分化，黄金期现货价格上行，白银期现货价格上行。
　　【金融地产】货币市场净回笼。A股换手率、日成交额下行。土地成交溢价率上行，商品房成交面积上行。全国二手房出售挂牌量下行，挂牌价指数上行。
　　【公用事业】我国天然气出厂价下行，英国天然气期货价格下行。全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅扩大。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。