行业上涨3.64%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（11.24-11.30）传媒行业上涨3.64%，跑嬴沪深300（-0.84%），跑嬴创业板指（0.34%）。其中涨幅靠前的分别为新华都、易点天下、蓝色光标、读客文化等，跌幅靠前的分别为中南传媒、完美世界、中文传媒、宣亚国际、ST中青宝等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第2位。
　　AI模型、AI眼镜进展迅速，11月游戏版号数量创新高。1）DeepSeek正式发布DeepSeek-Math-V2，在最受关注的2025年国际数学奥林匹克竞赛（IMO）中获得金牌；2）阿里通义正式发布了其最新的生图模型Z-Image，以仅6亿个参数的规模，实现了与大型模型相媲美的照片级真实感，首日下载量突破50万；3）夸克AI眼镜发布，最低到手价1899元，均搭载阿里最新的千问AI助手；4）《疯狂动物城2》于11月26日上映，截至11月30日16时该影片累计票房18.24亿元；5）国家新闻出版署公布2025年11月份国产及进口网络游戏审批信息，11月共178款国产游戏、6款进口游戏获批，发放数量创年内新高。
　　本周重要数据跟踪：点点互动持续表现亮眼，《疯狂动物城2》拉动电影票房。1）本周（11月24日-11月30日）电影票房19.12亿元。票房前三名分别为《疯狂动物城2》（17.3亿元，票房占比90.6%）、《狂野时代》（1.77亿元，票房占比3.1%）、《鬼灭之刃：无限城篇》（0.57亿元，票房占比3.0%）；2）综艺节目方面，《现在就出发第3季》、《喜人奇妙夜第二季》、《向往的生活-戏如人生》、《再见爱人第五季》和《声生不息·华流季》排名居前；3）游戏方面，2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》。
　　投资建议：把握游戏板块超跌布局机会，关注AI应用及影视院线。1）持续看好游戏、IP潮玩景气周期；游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐巨人网络、恺英网络、吉比特等标的；IP潮玩重点推荐泡泡玛特；媒体端关注经济底部向上可能（分众传媒等）；2）关注内容政策转向与AI应用机会；影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台（芒果超媒、哔哩哔哩）、内容（光线传媒、华策影视等）以及播放渠道（万达电影等）；AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向；《疯狂动物城2》票房表现出色，关注影视院线板块机会。
　　风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。