上周（11月24日-11月28日，下同）固收买方对跨年行情有分歧
　　上周债市收益率震荡上行，机构观点继续维持中性,后期关注央行操作和年末机构配债行为。我们搜集到43家买方机构上周关于债市的公开观点，其中7家机构偏多，占调查机构的17%，较前周上升10个百分点，他们认为中美元首最新通话显示贸易摩擦有所缓解，资金面宽松叠加11月制造业PMI仍处于收缩区间共同支撑债市走强；33家机构中性，占调查机构的79%，较前周下降14个百分点，他们认为多空力量均有限，市场对降准降息预期的分歧和部分房企的信用风险事件使债市维持窄幅波动；2家机构偏空，占调查机构的5%，较前周上升5个百分点，机构提及的风险因素有万科债券展期，机构赎回扰动，权益市场情绪回暖提振风险偏好等，同时更多机构将基金费率新规落地视为扰动债市的风险因素。
　　对于跨年行情，12家机构认为跨年配置行情可期，11家机构认为跨年配置力量或弱于往年；另有6家机构提到机构或因监管指标、负债端压力等原因止盈赎回，3家机构提及跨年宽松预期有限，跨年资金可能边际趋紧。
　　对于其他类型债券，信用债发行环比下降，短期内机构行为角度对信用债偏不利，当前信用利差处于低位，重视一级投标机会。转债趋势转弱，流动性压力增加，在权益市场企稳向好，经过溢价率小幅压缩的转债资产，目前位置性价比较高，具备相对配置价值。
　　上周买方大类资产配置策略
　　买方机构关注A股以下板块：AI龙头股最新财报表现超出市场预期，科技领域长期趋势向好，前期恐慌抛售的交易风险逐渐释放；化工、有色、工程机械、新能源等方向受益于海外降息后流动性环境和制造业修复。港股的结构性机会将凸显，美元小幅下降，美债收益率下行，美股显著上行，黄金短端趋势回升，原油和地产短期仍须谨慎。
　　主要指标情况
　　上周债市情绪较前周（11月17日-11月21日，下同）转跌，指数均值0.4740（前周0.5279）；杠杆率变化不大，平均杠杆率106.9%（前周106.8%）；隔夜占比有所下降，R001成交平均占比86.7%（前周88.9%）；资金面方面，资金价格预期保持平稳，FR007_IRS_3M周均值与前周持平，为1.61%，FR007_IRS_1Y周均值上升1bp至1.55%；资金分层压力有所分化，R007-DR007平均利差6.59BP（前周2.08BP），GC007-R007平均利差-0.19BP（前周-0.36BP）。
　　1）上周30年期国债换手率28.07%，较前周（21.84%）有所回升；2）上周10年期国开债隐含税率6.64%（前周6.37%）；3）上周10Y国开与国债利差均值13.07BP，较前周(12.35BP）略有回升。
　　风险提示
　　宏观政策超预期、政府债供给超预期、流动性超预期