行情研判
　　【重要资讯】 
　　1．据海关总署公布的数据显示，2025年10月我国进口食糖75万吨，同比增加21万吨。2025年1-10月我国累计进口食糖390万吨，同比增加48万吨。
　　2．国际糖业组织周一预测，受产量增长推动，2025/26年度全球食糖将出现163万吨的过剩。这个政府间机构在季度更新报告中预测，2025/26年度全球糖产量将增长3.15%，达到1.8177亿吨，而消费量仅增长0.6%，为1.8014亿吨。ISO预计2024/25年度（10月至次年9月）全球食糖存在292万吨的缺口。全球产量前景的改善导致本月早些时候全球原糖价格跌至每磅14.04美分的五年低点。ISO表示：“推动因素包括印度、泰国和巴基斯坦的预期产量增长。”本年度有利的降雨改善了许多亚洲国家甘蔗作物的前景。
　　3．印度甘蔗压榨季已全面展开，印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布的首份双周报告显示，目前已有325家糖厂启动压榨作业，去年同期这一数字为144家。受此影响，甘蔗压榨量已达1280万吨，较去年同期的910万吨实现增长；食糖产量为105万吨，高于去年同期的71万吨；平均出糖率为8.2%，较去年同期的7.8%有所提升。
　　【逻辑分析】 
　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。Datagro大幅下调全球糖过剩预期，主要下调了巴西和印度糖产预期。巴西由于最近制糖比出现明显下降，糖产可能不及之前预期，近期国际糖价有磨底迹象，短期震荡调整走势。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。
　　国内市场，短期国内糖厂陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。中长期由于目前国外糖价仍偏低，后期点价糖成本偏低，预计对白糖价格仍有一定的利空拉动，但是预计空间相对有限。
　　【交易策略】 
　　1.单边：国际糖价震荡调整行情。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)