铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约2601合约收于88920元/吨，涨幅0.1%，沪铜指数增仓1209手至58.7万手。
　　2.现货：铜价回落市场流通货源偏紧，上海现货升水抬升，报升水120元/吨，较上一交易日上涨15元/吨。广东由于铜价回落下游采购较昨日上升，报升水90元/吨持平上一交易日。华北消费疲软，现货升贴水走弱，报贴水250元/吨，下跌20元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.日本央行行长强烈暗示12月加息，希望将利率提高至0.75%再谈以后，日本股债双杀。
　　2.美国11月ISM制造业PMI指数48.2，不及预期的49，前值为48.7。该指数已连续九个月低于50的荣枯线，意味着制造业持续收缩。
　　3.11月28日（周五），智利统计局（INE）公布的数据显示，智利10月铜产量同比下滑7%，至458,405吨。
　　4.中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于近日再次研究讨论，成员企业达成以下共识并严格遵守：1） 2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；2.）维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式；3）建立监督管理机制，强化小组对成员企业参与现货投标和现货采购活动的管理和监督，防止恶意竞争；4）建立黑名单制度，启动对供应商和检测机构的监测评估，共同抵制恶意扰乱市场的供应商和检测机构。
　　5.11月21日，艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）近期正式启动其宣称的非洲规模最大、最环保的铜矿冶炼厂，预计年底前实现首批铜精矿投料。据艾芬豪透露，在冶炼厂投产前，该铜矿区已储备约37,000吨铜精矿库存。随着2026年冶炼厂逐步达产，预计总库存将降至约17,000吨。
　　【逻辑分析】
　　日本央行的鹰派言论引发了对全球流动性收紧的担忧。投资者消化疲软的美国ISM制造业PMI。供应方面，2026年铜矿供应依旧紧张，加工费谈判困难较大，CSPT小组计划降低10%矿铜产能负荷。comex铜库存持续增长，cl价差走高到5%附近，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜在lme库存显性化，off-warrant库存有所减少。目前无论是进口精炼铜还是铜精矿的长单签订并不顺畅，市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，lme的b结构扩大。铜价涨至90000元/吨压力位，日本加息引发流动性担忧或推动铜价短线回踩，长期上涨趋势不变。
　　【交易策略】
　　1.单边：86000元/吨下方多单短期可考虑部分止盈，回调后重新买入，长期多头趋势不变，低多思路对待。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）