铜
　　【市场回顾】
　　1.期货：主力合约沪铜2601合约收于89280元/吨，涨幅2.37%，沪铜指数增仓39763手至58.6万手。
　　2.现货：铜价创新高，沪铜现货成交情绪走弱。报升水105元/吨，较上一交易日下跌5元/吨。广东铜价大涨后下游谨慎不采购，现货升水明显走低，报升水90元/吨，下跌30元/吨。华北下游畏高观望，报贴水230元/吨，下跌30元/吨。
　　【重要资讯】
　　1.中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI小幅回落。
　　2.截至12月1日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少1.45万吨至15.9万吨，本周主流地区整体呈现去库态势，已连续四周去库，总库存较去年同期的14.32万吨增加1.58万吨。上海地区电解铜库存较上周四减少0.76万吨，主要由于进口及国产货源到货偏少叠加出库表现良好所致。江苏地区库存减少0.72万吨，当前库存量减少至3.2万吨，主因周末国产货源到货量集中缩减。广东地区库存较上周四减少0.01万吨，减少至1.35万吨，出入库节奏保持正常。
　　3.中国铜原料联合谈判小组（CSPT）于近日再次研究讨论，成员企业达成以下共识并严格遵守：1） 2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，改善铜精矿供需基本面；2.）维护Benchmark体系，加强与矿山直接合作，坚决抵制贸易商不合理的指数计价模式；3）建立监督管理机制，强化小组对成员企业参与现货投标和现货采购活动的管理和监督，防止恶意竞争；4）建立黑名单制度，启动对供应商和检测机构的监测评估，共同抵制恶意扰乱市场的供应商和检测机构。
　　4.11月28日（周五），智利统计局（INE）公布的数据显示，智利10月铜产量同比下滑7%，至458,405吨。
　　【逻辑分析】
　　美联储12月降息预期较高，对价格形成支撑。供应方面，三季度多家矿企再度下调年度生产计划，铜矿供应下降到负值。comex铜库存持续增长，cl价差走高到5%附近，南美的铜仍在出口到美国，前期国内出口的精炼铜在lme库存显性化，off-warrant库存有所减少。目前无论是进口精炼铜还是铜精矿的长单签订并不顺畅，市场预期2026年美国仍将大量虹吸非美地区的电解铜，lme的b结构扩大。短期资金入场增加，对价格形成支撑，考虑逢低多。
　　【交易策略】
　　1.单边：86000元/吨下方多单短期继续持有，保守者可考虑部分止盈，长期多头趋势不变，低多思路对待。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）