核心观点：
　　商业航天景气度持续向上。据wind，近日《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）印发，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，提出到2027年商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大……基本实现商业航天高质量发展。11月26日，工信部发布《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》提出通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给……支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。据星图测控公众号，11月26日，星图测控“星眼”太空感知星座发布会在北京成功举办，正式发布“星眼”太空感知星座计划。
　　燃机、大飞机、商发景气进一步向上。我国自主研制的F级重型燃机正式迈出国门。据东方电气官微，近日哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目举行开工仪式。东方电气所属东方汽轮机提供3台自主研制的50兆瓦重型燃机（代号G50）。近日中国商飞与中国航发成发同期获得大幅增资。据Galleon航空资讯，据天眼查App显示，近日中国商飞发生工商变更，注册资本由约501.01亿增至约940.98亿，增幅约88%。其中，国资委出资力度最大。中国航发成发发生工商变更，新增成都重产空天动力科技、四川能源发展集团、国家军民融合产业投资基金二期为股东，注册资本由约10.4亿增至约14.8亿，增幅约42.5%。11月28日晚间，航亚科技发布公告，拟在新加坡设立子公司、在马来西亚设立孙公司，投资金额不超过7000万美元，旨在深化与国际客户的战略合作、融入全球航空与医疗骨科关节产业链供应链。
　　优选：（1）景气扩张方向一：内需+出海需求景气提升，关注中航沈飞/中航西飞、国睿科技、洪都航空、菲利华、中航成飞、航天电子、佳驰科技、中兵红箭、航天南湖、北方导航；（2）景气扩张方向二：军工AI驱动信息化智能化升级，建议关注全产业链相关配套，关注睿创微纳、中航光电、复旦微电/紫光国微/成都华微（电子联合）、中科星图（计算机联合）、海格通信、铂力特（机械联合）、中国海防、新雷能、七一二、航天电器、陕西华达、鸿远电子、国博电子（电子联合）、臻镭科技、振华风光、火炬电子等。（3）景气扩张方向三：民航产能外溢和大飞机&商发自主可控、可控核聚变、生物制造、量子科技等机遇，关注航发动力/航发控制/航发科技、中国动力、中航机载、航亚科技、华恒生物、中航高科/光威复材、派克新材、中航机载、隆达股份、图南股份、中航重机、航宇科技、华秦科技、钢研高纳、航材股份、昊华科技、润贝航科等。
　　风险提示：装备列装及交付低预期；政策调整；价格波动风险等。