2025年11月，黄金市场呈现触底反弹态势。月初受美联储鹰派立场及中美贸易缓和影响，市场对12月降息预期一度跌破30%，压制金价走势。下旬迎来转折，多位美联储官员释放鸽派信号，暗示政策存在调整空间，推动降息预期上升至80%以上，成为提振金价的核心动力。
　　宏观经济数据呈现复杂局面。延迟发布的9月非农就业人数超预期，但失业率升至4.4%的近年高位，加之10月CPI数据持续缺失，为政策决策带来不确定性。10月ADP就业数据虽温和反弹但范围有限，薪资增长平稳，共同印证经济动能放缓趋势，强化市场对货币政策转向的预期。在此背景下，美元指数冲高回落，美债收益率走低，为金价提供支撑。
　　资金面显示结构性特征。全球主要黄金ETF持仓保持平稳，未随价格反弹而显著流入，反映短期资金态度谨慎。与此同时，白银表现强于黄金，金银比持续下行，显示市场避险情绪降温，对经济前景预期有所改善。整体而言，11月金价由货币政策预期主导，经历月初承压后，在月末降息预期推动下重拾升势。后续走势仍将取决于美联储12月议息结果及政策路径指引。