核心观点
　　本周商业航天迎多重利好：国家航天局近日新设商业航天司并开始履职，同期印发了产业高质量安全发展行动计划，计划到2027年产业规模显著壮大，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，专职监管机构的设立和产业发展计划将持续推动产业健康有序发展，助力产业资源统筹，行业有望实现飞跃式增长。在应用端，工信部组织开展卫星物联网业务商用试验，北京市拟在晨昏轨道建设运营GW级大型数据中心，计划在2035年前建设三期星座。在火箭运输端，全液氧甲烷可回收火箭朱雀三号首飞在即。建议关注商业航天建筑受益标的。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨2.4%，建筑板块跑赢大盘0.8个百分点。建筑子板块中，园林工程表现最好，跑赢大盘6.8个百分点。本周涨幅前三公司为乾景园林（+57.7%）、招标股份（+24.7%）和汇通集团（+20.0%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额2388亿元，到期地方政府专项债156亿元，专项债融资净额2232亿元。2025年内累计新增专项债发行总额44031亿元，2025年发行进度100%。2）城投债：本周城投债融资总额540亿元，融资净额- 65亿元，较上周收窄了173亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额651亿元，2025年累计同比下降4%。
　　行业要闻：1）国家航天局：印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，其中指出：鼓励商业航天布局航天产业链相应环节，做强星箭制造；设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合成立投资平台；加快推进国家航天法立法，明确商业航天在国家航天发展中的地位作用；（财联社）2）工信部：申请开展卫星物联网商用试验的企业，依法依规在全国范围开展卫星物联网业务；（财联社）3）北京市：为实现将大规模AI算力搬上太空，拟在700- 800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦(GW)功率的集中式大型数据中心系统；（财联社）
　　行业观点：商业航天近期迎多重利好，建议关注深度布局的建筑企业上海港湾，“十五五”规划建议着重强调建设现代化产业体系和推进科技自立自强，建议关注中国核建、中国能建、鸿路钢构、中国化学、中国中冶等；基建投资增速进一步放缓，地产投资降幅扩大，12月中央经济工作会议召开在即，扩内需政策有望加力，建议关注中国建筑、中国中铁、中国交建、隧道股份、中材国际、江河集团等企业。
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。