本期投资提示：
　　一、A股本周估值（截至2025年11月28日） 1）指数及板块估值比较：
　　中证全指（剔除ST）PE为21.0倍，PB为1.8倍，处于历史77%和38%分位；
　　上证50指数PE为11.8倍，PB为1.3倍，处于历史63%和42%分位；
　　中证500指数PE为32.0倍，PB为2.2倍，处于历史59%和42%分位；
　　创业板指数PE为39.2倍，PB为5.1倍，处于历史30%和56%分位；
　　中证1000指数PE为46.4倍，PB为2.4倍，处于历史66%和44%分位；
　　国证2000指数PE为59.4倍，PB为2.6倍，处于历史75%和60%分位；
　　科创50指数PE为149.7倍，PB为5.9倍，处于历史95%和62%分位；
　　北证50指数PE为65.6倍，PB为4.8倍，处于历史83%和85%分位；
　　创业板指数相对于沪深300的PE为2.8倍，PB为3.5倍，处于历史19%和56%分位。
　　 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）：
　　PE估值在历史85%分位以上的行业：房地产、商贸零售、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）；
　　 PB估值在历史85%分位以上的行业：电子（半导体）、通信；
　　 PE\PB均在历史15%分位以下的行业：医疗服务。
　　二、行业中观景气跟踪
　　 1）新能源
　　光伏：本周光伏产业链现货价格继续承压下行，期货市场情绪高涨。上游：多晶硅期货价上涨7.0%，多晶硅料现货价与上周基本保持一致。现货市场价格平稳，头部企业稳价行为对市场支撑较强。中游：硅片主流品种均价下跌3.1%，现金流紧张的企业被迫降价回笼资金，预计12月行业将扩大减产幅度，价格有望回稳。下游：电池片均价下跌1.8%，光伏组件主流品种均价与上周基本保持一致。电池片P型需求收紧，N型需求随下游开工率略有回暖，预计12月的减产将稳定价格。组件端分布式需求仍处于上下游博弈状态，分布式相对稳定。
　　电池：钴、镍：钴现货价上涨1.1%，镍现货价上涨2.4%。锂：六氟磷酸锂现货价上涨6.7%，近一个季度以来已涨近200%，碳酸锂现货价回落1.1%，氢氧化锂现货价上涨1.3%。储能和动力电池需求高景气，但供给端六氟磷酸锂供需严重错配，价格持续大幅上涨，市场供应紧平衡的状态可能持续至2026年。碳酸锂有复产担忧，价格回落。正极材料：三元811型正极材料价格与上周基本保持一致，磷酸铁锂正极材料价格上涨2.6%，上游锂盐价格上涨传导和需求推动，正极材料价格维持强势。
　　发电装机：2025年1-10月风电和光伏新增装机累计同比分别增长52.9%和39.5%，增速较前9个月分别放缓3.3和9.8个百分点。前期装机高增后，2024年同期的基数也在走高，电网消纳能力压力显现，对风光项目建设和并网需求有所回落。
　　 2）金融
　　保险：2025年1-10月险企各类保费收入累计同比增长8.0%，增速较前9个月放缓0.8个百分点。8月末以来人身险预定利率下调，前期集中销售释放需求，一定程度透支四季度销售潜力，另一方面险企正大力从传统的固定利率产品转向分红险等浮动收益产品，新产品贡献起量也需要一定时间。
　　3）地产链
　　钢铁：本周螺纹钢现货价上涨0.9%，螺纹钢期货价上涨1.7%。成本端，铁矿石价格上涨0.1%。供给端，据中钢协估算，2025年11月中旬全国日产粗钢量环比下降1.7%，日产钢材量环比回升1.3%。
　　建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌0.7%。玻璃：本周玻璃现货价上涨1.5%，玻璃期货价上涨5.7%。头部房企风险加快出清，
　　4）消费
　　猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价下跌3.9%，猪肉批发均价下跌0.4%。
　　白酒：2025年11月中旬白酒批发价格指数环比回升0.04%。截至2025年11月28日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌5.1%至1580元，散装批发参考价下跌5.2%至1565元。
　　农产品：玉米：本周玉米价格上涨1.4%，玉米淀粉价格上涨0.4%。小麦、大豆：本周小麦价格上涨0.1%，大豆价格与上周基本保持一致。
　　家电：据产业在线监测显示，内销：2025年10月，空冰洗内销同比降幅分别扩大18.8、3.4和2.3个百分点至-21.3%、-10.8%和-9.2%。排产预期上，11-12月由于前期需求透支和2024年同期高基数压力，三大白电内需排产保持负增长状态。由于铜价和制冷剂价格上涨，企业成本压力抬升，空调排产积极性下调明显。外销：2025年10月空调外销降幅扩大0.9个百分点至-19.0%，冰箱外销同比增速转负至-1.3%，洗衣机外销增速回落17.4个百分点至6.4%。排产预期看，年末进入传统的出口备货季，叠加中美关税谈判成果落地，空调冰箱出口排产降幅预计有所收窄，展望2026年基数作用下压力仍存。
　　 5）中游制造
　　对外工程：2025年1-10月对外承包工程业务完成额累计同比增长7.9%，增速较前9个月回落3.5个百分点，系工程进度节奏正常波动。同期新签合同额保持18.6%的高速增长，目前在手订单充裕，后续完成营业额的持续增长储备较为充足。
　　 6）周期
　　有色金属：宏观方面，过去一周美联储多位官员表态转鸽，