本周策略观点：
　　本周北证50下跌9.04%，成交额环比下降16.2%。1）本周上证指数剧烈调整，上证指数下跌3.9%，银行股表现较强，而微盘股最弱，申万银行一级指数下跌0.89%，而万得微盘股指数下跌7.8%，带动北证指数大幅调整；2）板块来看，前期表现较强的锂电、化工、创新药、煤炭等调整幅度居前，而银行、TMT、食品饮料等调整幅度相对更小，整体上市场情绪谨慎，止盈前期上涨板块为主。
　　行业结构对北证影响较大，北证锂电、汽车、基础化工等公司占比含量较高，近期行业预期波动对市场影响较大，海内外标杆龙头的回调也带动了相应专精特新公司的下跌。1)汽车链受明年新能源汽车购置税减半、近几周销售不佳等预期因素影响估值下行；2）动力电池新增装机预期受汽车链预期影响平淡，储能需求是支撑锂电需求的重要因素，随着近期锂电板块上涨，市场分歧有所加大，周五碳酸锂期货跌停引发板块集体高位大幅调整。锂电+汽车板块占北证50权重约30%，而锂电板块是本轮“反内卷”涨价预期调整的核心子领域，因此前期“涨价”逻辑的基础化工（占北证50权重7.1%）也一并调整，对北证50的拖累较大
　　北证市场情绪指标再度进入冰点，短线反弹可期，但中期反弹需要政策和宏观环境支持，持续关注估值回落较快的一些价值型个股。1）北证强势股占比已跌至7.4%，但ERP指标仍在-1至-2区间，反映出长期性价比回归仍需时间，但短线超卖严重，短线的超跌反弹一触即发；2）中期问题仍未解决，需要政策推动。从下游消费、汽车、地产等行业数据看，需求侧仍然需要政策发力，叠加去年国补形成的高基数，上市公司业绩压力仍在；3）从成长股投资范式的“择时”角度来看，市场的高位回落还需要整固，但短线的大幅下跌是长线价值投资者选股的良机，同力股份、开特股份等公司的估值已大幅调整，可逐步关注。
　　投资分析意见：1）北证50ETF预期下，关注指数权重成份股、即将进入北证50指数成份的公司；2）关注科技+周期组合，结合三季报基本面变化，和边际改善预期，建议重点关注同力股份、贝特瑞、开特股份、万通液压、戈碧迦、广信科技、林泰新材、康农种业、德源药业等。
　　本周市场行情：
　　市场：本周北证50指数下跌9.04%。北交所个股中10只股票上涨，海希通讯、美登科技涨幅居前。271只股票下跌，1只股票持平，涨跌比为0.04。
　　估值：北交所PE（TTM）均值82.48倍，中值40.72倍；创业板PE（TTM）均值81.59倍，中值35.92倍；科创板PE（TTM）均值90.42倍，中值37.60倍。
　　交易：本周北交所成交量为41.11亿股，环比减少15.22%；成交额为895.73亿元，环比减少16.21%。本周北交所融资融券余额为77.60亿元，较上周减少1.28亿元。
　　要闻：关于发布《北京证券交易所上市公司持续监管指引第14号——保荐机构持续督导》的公告。
　　北交所新股：
　　本周：北交所2只新股上市：北矿检测、大鹏工业，上市首日涨跌幅分别为295.52%、1211.11%；截至2025年11月21日，北交所共有284家公司上市交易。精创电气申购，爱得科技、通领科技、兢强科技过会。
　　下周：上市0家，申购0家，上会3家（永大化工、美德乐、海菲曼上会）。
　　新三板动态：
　　本周新挂牌8家，摘牌9家，周新增计划融资0.56亿元，完成融资3.72亿元。
　　风险提示：
　　个股业绩季度波动过大风险，宏观经济下行的风险。